地产结算致业绩下滑.PDFVIP

证 金隅股份 （601992）2014 年年报及重大事项点评 券 研 地产结算致业绩下滑 究 报 定向增发助增长提速 告 / 公 2015 年3 月27 日 买入 （维持） 司 当前价：10.06 元 研 投资要点 目标价：12 元 究 /  2014 年 EPS0.52 元，略低于预期。公司2014 年实现收入412 亿元，实 中信证券研究部 现归属母公司净利润24.2 亿元，分别同比减少8%和25%，EPS0.52 元， 建 略低于预期。其中Q4 单季实现营业收入124 亿元，实现净利润7.9 亿元， 材 分别同比减少16%和46% 。公司业绩下滑主要原因：房地产项目结算结构 曾豪 行 差异导致毛利率小幅下滑 0.5pct；水泥景气继续低迷，销售收入同比下降 电话：021 业 邮件：zenghao@ 3%，毛利率同比下降2.4pct ；三费费率总体上升1.6pct。拟每10 股派现 金0.5 元。 执业证书编号：S1010511020001  非公开增发助力公司加速发展。公司同时公告拟以不低于8.53 元/每股，非 联系人：刘建义 公开发行不超过5.87 亿股，募集资金不超过50 亿元，用于房地产开发（主 要是工业用地相关项目）及补充流动资金；公司控股股东金隅集团认购金 电话：021 额不低于 5 亿元。本次增发如能顺利实施，将有力缓解公司财务压力，节 邮件：liujianyi@ 省财务费用，同时加速公司工业用地转性的进程，提升公司房地产业务开 发效率，助力公司加速发展。 相对指数表现  房地产业务稳健发展，工业用地转型或将加快。公司 2014 年房地产业务 沪深300 水泥Ⅲ(中信) 营业收入155 亿，同比增长4% ，毛利率34.8%，同比小幅下滑0.5pct， 92% 金隅股份 主要源于结算面积中保障房占比提升。2014 年公司分别在一二线城市增加 82% 72% 54 万方土地储备，期末土地储备达516 万方，89%为商品房，其中北京、 62% 52% 上海占比38%，杭州、重庆、成都、南京等二线城市占比41% 。公司地产 42%