工业限产解除后需求回升缓慢动力煤供应压力大.PDFVIP

煤炭开采| 证券研究报告— 板块必威体育精装版信息 2018 年3 月22 日 [Table_IndustryRank] [Table_Title] 中性 煤炭行业周报 工业限产解除后需求回升缓慢，动力煤供应压 力大 截至3 月20 日秦皇岛5,500 大卡山西优混动力煤635 元，比上周下跌4 元， 跌幅0.6%。秦皇岛库存675 万吨，上升3%。六大沿海电厂库存1,457 万吨， 增长4.7% ，攀升至2014 年11 月以来的新高；库存天数增加1 天至22 天， 比去年同期高7 天，处于偏高位臵；近1 周日耗量66 万吨，环比只增加1.5%， 同比持平。工业限产解除后需求增加的幅度非常有限，而库存却有明显上升， 库存天数不降反升。这会使得采购变得更加不积极，煤价仍有下调压力。焦 煤本周普涨，为1 月中以来的最大周涨幅，山西的优质低硫焦煤涨幅最为 明显，在6%左右，但配煤只有2%左右，高硫焦煤价格仍有压力，煤种分 化比较明显。本周钢价小幅上涨 1%，焦炭价格基本稳定，但由于钢厂复 产进度低于预期，钢铁企业的库存较高，采购不积极，导致焦炭价格有压 力。总体来看市场期待已久的工业限产解除后需求的释放是低于预期的， 这是造成板块有所回调的主要原因，此外还有货币政策财政政策双偏紧下 市场对未来需求的预期下降。未来板块走势将主要取决于全面复工后需求 能否有效提升，但从目前来看，动力煤进入淡季，两会结束后供应有了释 放压力，动力煤仍处于易跌难涨的格局。优质焦煤的供应仍是偏紧的，随 着进入需求旺季，价格有望继续较好表现。板块的短期交易性机会主要存 在于对经济过度悲观预期的修复行情，以及未来需求的提升力度。我们建 议重点关注基本面更好的焦煤龙头潞安环能、山西焦煤、山西焦化以及山 西国改预期较强的阳泉煤业、山煤国际，以及优质低估值成长性较好的龙 头陕西煤业、兖州煤业、中国神华。 支撑评级的要点  港口煤价延续下跌，产地动力煤跌焦煤涨无烟煤稳定。截至3 月20 日秦 皇岛5,500 大卡山西优混动力煤635 元，比上周下跌4 元，跌幅0.6%。产 地价格动力煤价格跌幅较大，普跌4%左右，跌幅加大；焦煤价格山西地 区普涨6%左右，优质低硫焦煤价格明显好于配焦煤和高硫煤，这也是焦 煤近两个月以来最大的周涨幅。无烟煤价格稳定。  限产解除后需求回升缓慢，而库存仍在上涨，煤价仍有压力。秦皇岛库