一文看懂不良资产.PDFVIP

证券研究报告 | 宏观研究 联讯宏观专题研究 一文看懂不良资产 2018 年 03 月09 日 投资要点 分析师：李奇霖  一文看懂不良资产 执业编号：S0300517030002 电话：010 在未来几年时间里，不良都将成为银行与监管层高度重视的问题。 邮箱：liqilin@ 在我们看来，现在银行系统内不良的总体压力是可控的，这一点从2016 年 二季度以来，银监会公布的银行不良贷款率稳中趋降可以得到证实。但在总 相关研究 量稳定向好的背后，存在结构性分化的问题——中小行改善有限，甚至有恶 《结构性存款：银行负债新变革》 化的倾向；大行表现较好，是带动整体不良趋降的主要动力。 2018-02-12 面对累积的不良，金融机构需要找到处置的手段与方法。目前来说，银行不 《大涨之后，债牛有望延续》2018-02-27 良贷款的处置方式可分为表内消化和出表两种。表内处理的主要手段是核 《私行风口将至，转型路在何方》 销、并购基金等；出表的主要手段有通道、不良资产基金、资产证券化、债 2018-03-01 务重组等。 《大类资产配置已到债牛时间》 2018-03-02 在不良的生态链中，AMC、券商资管与信托都会有机会参与其中。 《政府工作报告值得关注的六个信号》 AMC 是不良处置的核心与中介。对四大AMC 而言，要在不断巩固大规模不 2018-03-05 良资产经营业务的同时，积极探索“互联网+ ”等新型不良资产处置路径， 利用互联网平台与渠道实现不良资产的营销以及相关产品的设计，增加客户 储备，提高不良资产的处置效率，拓宽不良资产处置的二级市场。 地方 AMC 可以探索采取“不良资产处置+X ”的双峰模式。因为不良资产处 置相对来说简单，盈利性欠佳，受经济周期影响波动较大，地方AMC 应当 在做强不良处置的过程中，另寻盈利能力更强，更为稳定的业务领域，进行 补充。 信托虽然银信合作的通道业务会受到影响，但相应的不良资产证券化会有新 的需求。 券商资管主要参与方式在于三点：一是由于信托在银行间市场没有主承资 格，券商资管可以担当主承；二是利用现在相对较好的折扣率对不良进行处 置；三是作为投资方，投资不良资产证券化产品的优先级，获取高票息。  风险提示：监管超预期 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 20 宏观研究。。。。。。。。。。