[经管营销]第4讲 财务评价方法之二：投资方案的比较和选择.pptVIP

* 《技术经济学》讲义 * 解：ACA＝[100＋100(P/F,10%,1)＋ 60(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)](A/P,10%,10) ＝(100+100×0.9091+60×5.759×0.9091)×0.16275 ≈82.2(万元) ACB＝ [100＋140(P/F,10%,1)＋ 40(P/A,10%,14)(P/F,10%,1)](A/P,10%,15) ＝(100+140×0.9091+40×7.367×0.9091)×0.13147 ≈65.1(万元) 由于ACB＜ACA，故选取B方案。 返 回 * 《技术经济学》讲义 * 第二节 独立型方案的选择 独立方案，是指作为评价对象的各个方案的现金流是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。 * 《技术经济学》讲义 * 相互独立方案之间的效果具有可加性，其选择可能会出现两种情况： ㈠资源无限制的情形。 企业可利用资金足够多，这时方案的选择就用单方案选择方法，即NPV＞0，IRR＞i ，则方案可行，否则方案不可行。 * 《技术经济学》讲义 * [例]：某公司作设备投资预算，有六个独立方案A、B、C、D、E、F可供选择，寿命均为8年，各方案的现金流量如下表，基准收益率为12%，试作出决策。 0 1～8年 i* A －80 30 33.9% B －100 34 29.7% C －140 45 27.6% D －150 34 15.5% E －170 32 10.1% F －180 47 20.1％ 由上表可知，应拒绝E方案，接受其他五个方案。 * 《技术经济学》讲义 * ㈡资源有限制的情形。 独立方案的比选，最常见的就是受到资源限制的情况。 若企业可利用资金有限制，须在不超过资金限制的条件下，选出最佳的方案组合，这就要构造互斥型方案，即把不超过最佳限制的所有可行组合方案排列出来，使得各组方案之间是互斥的，再按互斥方案的选择方法来选出最佳的方案组合。 * 《技术经济学》讲义 * ⒈寿命期相同的方案选择 [例] ：有三个相互独立的投资方案，寿命期均为10年，现金流量表如下表所示。若贴现率为8%，资金限额为4500元，应如何选择方案？ 方 案 初始投资(元) 年净收益(元) A 1000 280 B 3000 700 C 4000 760 * 《技术经济学》讲义 * 解：采用净现值法，下列表求解。 方案组合 初始投资(元) 年净收益(元) 净现值(元) 0 0 0 0 A 1000 280 878.83 B 3000 700 1697.07 C 4000 760 1099.68 A＋B 4000 980 2575.90 A＋C 5000 1000 － B＋C 7000 1460 － A＋B＋C 8000 1740 － * 《技术经济学》讲义 * 从表中可见，资金不超过4500元限额的方案组合有5个，即0，A，B，C，和A＋B。其中A＋B方案组合的净现值最大，故选择A、B两方案。 如采用差额内部收益率法可得出同样的结论。 * 《技术经济学》讲义 * ⒉寿命期不同的方案选择 对寿命期不同的独立型方案，可采用整体收益率法，即在资金限制条件下，对所有独立方案选择整体收益率最大的方案组合。 所谓整体收益率是指方案组合内各项投资的内部收益率的加权平均值，对于未使用的剩余资金按基准贴现率计算。 * 《技术经济学》讲义 * 整体收益率用 RR 表示，其计算公式为： 式中，C 表示资金限制；C0k 表示某方案的投资额；ik*表示某方案的内部收益率；i 表示基准贴现率；n 表示方案个数。 * 《技术经济学》讲义 * [例]：考虑下表所示六项相互独立的投资方案，若基准贴现率为15%，资金限额为35000万元，试用整体收益率做标准来选择最佳的方案组合。 方案 寿命 (年) 初始投资 (万元) 年净收益 (万元) 内部收益率 (％) A 4 6000 2540 25 B 5 8000 2680 20 C 9 10000 2870 18 D 10 13000 2600 15 E 9 15000 2930 13 F 8 21000 9500 17 * 《技术经济学》讲义 * 解：先把经济上不合理的