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由吉利并购沃尔沃谈杠杆并购融资方式 摘 要 杠杆并购是新兴的一种特殊的并购融资方式。实际上是一种举债并购，利用财务杠杆来增加企业的负债，最终的结果是以少量股本换得大量的并购资金，而用来偿债的资金则来自于并购后企业的利润或现金流。本文将通过吉利收购沃尔沃的案例分析，充分说明杠杆并购融资方式在海外并购活动中的应用，期待在未来的并购活动中，更多的中国企业使用杠杆收购的方式来获得国内企业的发展，从而更好的走向国际市场。 关键字：杠杆并购，跨国并购，融资  Study on leveraged acquisition the financing way By geelys acquisition of Volvo Abstract Leveraged acquisition is a kind of rising special financing way of mergers and acquisitions. In fact is a kind of leverage the merger, the use of financial leverage to increase enterprise liabilities, the end is a small amount of equity for the ma funds, and used to the capital comes from debt after the merger of the profits of the business or cash flow. This paper through analyzing the cases of the Volvo was takeover geely, which shows the financing way of mergers and acquisitions in overseas lever of the application of the merger and acquisition activity, look forward to in the future the merger and acquisition activity, more Chinese enterprises to use leveraged buy-out way to win the domestic enterprise development, thereby better to go into the international market. Key Words:Leveraged acquisition, cross-border mergers and acquisitions, financing  目 录 1 绪论 3 1.1 项目背景及研究的意义 3 1.2 杠杆并购在我国的发展 3 1.3 研究方法及内容 3 2 杠杆并购的理论研究 4 2.1 杠杆收购的定义 4 2.2 杠杆并购融资特点 4 2.3 杠杆并购融资渠道 4 2.4 杠杆并购融资的价值体现 5 3 杠杆并购风险分析 6 3.1信息风险 6 3.2 财务风险 6 3.3 汇率风险 6 3.4 其他风险 6 4 案例分析 7 4.1 案例陈述 7 4.2 收购动因 7 4.3 吉利融资途径 7 4.3.1 自有资金 7 4.3.2 银行贷款 8 4.3.3 夹层债券 8 4.4 案例解析 8 4.5 风险防范 8 结 论 9 参考文献 10  1 绪论 1.1 项目背景及研究的意义 在欧债危机、全球经济阴霾不散的大环境下，中国企业抓住机遇出海收购成果显著， 2011年中国企业出海并购交易数量同比增长近一倍。专家表示，欧债危机带来全球经济环境低迷，不少优质项目的价值被低估，这为有着技术升级、市场扩张等需求的中国企业提供了出海并购的良好契机，预计在2012 年将有更多的中国企业参与到跨过并购的浪潮中。在这样的大背景下，杠杆并购将在企业以较少的资本成功收购其他企业的跨国并购活动中有着十分重要的作用。 1.2 杠杆并购在我国的发展 上世纪90年代到本世纪初，我国的金融市场发展还不成熟。1996 年，央行制定的《贷款通则》中，限定商业银行不许发放并购贷款，也决定了企业并购融资的内源性。现金收购的资金来源有限，直接阻碍了国内企业并购活动的开展，大规模的并购仅限于少数国有大型企业。 相反的，国外投资基金对国内企业的杠杆并购正悄然进行着。 随着国内市场经济的进一步发展，国内公司的资本运作规模越来越大，对资金的需