固定收益课件六-ppt课件.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 汽车金融服务的几个主体 银行：传统的贷款机构，银行可直接给个人提供汽车信贷，也可通过汽车经销商提供贷款 附设型金融公司：汽车制造商设立的汽车金融服务机构 金融公司：独立的汽车信贷服务公司 * 我国汽车信贷情况 1998年10月，中国人民银行正式发布《汽车金融管理条例》，商业银行被授权经营汽车贷款业务 2001年，银行汽车信贷的方式主要为银行-经销商-保险公司三方合作的模式 2004年，随着汽车贷款坏账的不断升高，04年全年1800亿贷款余额中有970亿元是不良贷款。银行开始紧缩汽车消费信贷，保监会叫停车贷险。 2005年下半年，汽车信贷业务开始复苏 * 汽车信贷的特点 同一性，容易构成大而且分散度很好的消费者债务资产池 汽车的特点是具有高度的流动性，从而增加了违约发生时汽车信贷的贷方银行的追讨成本 汽车具有贬值性，随着时间的推移，汽车的价值下降幅度较大 * 汽车贷款支持证券的出现 两个原因：证券化受到发行人的欢迎 对于小的汽车金融服务公司来说，相对于银行借款、发行商业票据和公司债券，证券化是一种很好的筹资方式 通过信用增强方式，即使是小公司，也可以创造出高信用级别的证券，融资成本低 也受到投资人的欢迎 收益率较高 * 汽车信贷支持证券的特点 期限较短 提前偿付率受利率变化的影响较小 提前偿付率较小：一般情况下，汽车转手出售、事故后的保险金理赔、违约导致的清算等原因才可能发生提前偿付 * 通元2008-1汽车信贷ABS 上汽通用金融汽车于2008年1月在银行间市场发行 信托机构：华宝信托 产品名称：通元2008-1个人汽车抵押贷款证券化信托 规模：A级16.6亿元，B级2.4亿元，次级9200万元 * * (2) 信用卡应收款支持证券 信用卡应收款支持证券是ABS市场规模最大、流动性最强的证券 未收回的信用卡余额急剧增加，主要是由于同期新发行信用卡的数量激增引起的 美国消费者破产率的增加，也导致信用卡坏帐率的提升 * 证券化的好处： 银行减少表内的资产，改善资本充足率 专门从事银行卡业务的公司/银行获取资金 证券化也促进了信用卡市场的发展 * ABS的构造过程 基础资产 资产集合 资产担保 债券 信用增级 基础资产 基础资产… 信用评级 SPV或 信托机构等 * 信用增级 credit enhancing 外部信用增级 公司担保，corporate guarantee 银行信用证，letter of credit from a bank 债券保险，bond insurance 一般情况下，只是部分担保，比如10％ 不好的地方： 如果第三方评级遭到降级，ABS也可能遭到降级 * 内部信用增级 准备金 Reserve funds 现金准备金 超额服务利差准备金 例子： WAC为8.125％，MBS的转手利率为7.5％，服务费率为0.5％，那么0.125％的利息支付可作为准备金，以支付未来的违约 * 超额质押 Overcollateralization 优先级/次级结构 senior/subordinated structure 使用最广泛 次级结构需要更高的收益率 提取偿付率可能影响次级的担保比例 * CDO Collateralized Debt Obligations A security backed by a diversified pool of one or more of the following types of debt obligations investment-grade and high-yield corporate bonds bank loans Special situation loans and distressed debt Asset-backed securities Residential and commercial mortgage-back securities * Subprime Mortgages ABS CDS on ABS CDO Synthetic CDO (复合CDO) 或CDS的CDO BBB或以下 等级(BB,B,C) Securitization 再度证券化 再度证券化 CDO on CDO 再度证券化 再度证券化 CDO2 CDO2 违约交换 成本低，证券化快 全世界投资人 全世界投资人 全世界投资人 Hedge Funds, Pension Funds, Banks, Municipalities, e