中大课件国际金融第一讲第二节外汇市场幻灯片.pptVIP

* 第一章 外汇与汇率  第二节 外汇市场 陈平 教授 国际金融 中山大学岭南学院 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 2009 * 一、外汇市场 二、外汇交易 * 一、外汇市场 外汇市场:从事外汇买卖或兑换的交易场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。 联系国内外商品市场、金融市场。 外汇买卖两种类型：本币与外币之间 不同币种的外汇之间 国际货币：首先，主权国家货币， 其次，可自由兑换货币。 * 国际货币：①支付货币 ②合同货币 ③资产货币、储备货币 美元是最主要的国际货币，SDR（国际货币基金组织发行的特别提款权）是复合货币。 * 外汇市场组织形态 外汇交易所(exchange)：有固定场所和设施的有形市场; 商品标准化，逐笔拍卖，公开竞价，信息透明，会员制。 柜台交易(OTC-over the counter):无形的、抽象的市场; 合同个性化，是对交易所的补充，交易网络，双向报价。 外汇交易分为两个步骤：成交和交割 外汇交易中心：伦敦、纽约、东京以及新加坡、 香港。 * 外汇交易起初源于国际贸易，但目前绝大多数外汇交易却是金融交易产生的。 交易发展趋势： 外汇市场的规模持续扩展 远期交易的比例不断增长 * 外汇市场的构成 外汇银行 做市商银行与非做市商银行 外汇经纪人 顾客 中央银行 通过参加外汇市场的交易来干预市场。 央行 银行n 银行2…… 银行1 套利者 进出口商 投机者 投资者 “批发” “零售” 外汇市场的构成 超买、超卖 超买(overbought):即多头(long position)，银行买入外汇比卖出外汇多。 超卖(oversold):也称空头(short position)，银行买入外汇比卖出外汇少。 不同银行间通过收市时相互结算平衡多头、空头。 若银行系统总体超买/卖，则该外币汇率下降（供大于求），反之则反。 央行与超买/卖的银行进行交易则可保证汇率稳定（外汇储备变化），或进行外汇管制（固定汇率政策下）。 * 外汇市场三个层次 银行与顾客之间的外汇交易 构成零售外汇市场 银行与银行之间的外汇交易 构成批发外汇市场 银行与央行之间的外汇交易 外汇干预：央行进入批发外汇市场，与外汇银行之间进行买卖外汇的行为。 * 外汇市场的效率 外汇市场似于完全竞争市场：无数的买者和买者，信息完全对称，交易双方作为价格的接受者。 外汇市场的有效性，是指汇率是否能够完全反映相关的、可得的信息 ，分为弱式 、半强式 、强式 三种。 * 二、外汇交易 1、即期交易 四步骤：询价、报价、成交、证实。 银行报价程序：确定当天的开盘汇率 、开始对外报价 、修订原报价 。 环球金融电讯协会（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication 简称SWIFT） 交割日期一般为成交日之后的第二个营业日。 * 2、远期交易 远期交易： 固定交割日 选择交割日（择期交易） 远期交易目的： 套期保值(hedging) 投机者为市场提供流动性，使保值者容易进入市场，并达到保值目的。 投机 * 3、掉期交易（Swap） 掉期交易：将货币相同、金额相同、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合起来进行。 掉期交易形式： 即期对远期 明日对次日 远期对远期 * 4、套汇交易（Arbitrage） 套汇交易：指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。 （一）直接套汇 纽约： USD100＝DEM190.7500 法兰克福： USD1＝DEM1.9100 套汇者同时在纽约卖马克、在法兰克福卖美元，则套汇者每1美元就可以获取汇差收益0.0025马克的利润。 * （二）间接套汇 纽约： USD100＝FRF500.0000 巴黎： GBP1＝FRF8.5400 伦敦： GBP1＝USD1.7200 套汇者如果同时在纽约拿美元买法郎，在巴黎卖法郎、买英镑，在伦敦买美元、卖英镑，则套汇者每最初的1美元就可以收回1.007美元。 *  若以Eab表示