中级宏观经济学教学课件第十一讲投资理论幻灯片.pptVIP

式(11-29)就是有名的库伊克投资滞后分布模型。它表明，从一个较长的投资周期考察产出对投资的影响，投资是本期产出、前期产出和前期资本存量的函数。 (四) 托宾q投资模型 股票价格与投资的波动具有密切的联系。股票价格越高，表明股东对企业的资本估值越高，对企业的未来越看好，就会激励企业做更多的投资。因此，从一定意义上讲，股票价格高涨是对投资的激励。 分母是t-1期获取一单位额外资本存量的成本，即资本的重置成本。分子是额外资本存量导致的t期公司价值增加。把这个价值的增加再折现到t-1期。 式(11-30)左边为q理论中的“边际q”。边际q在金融市场是无法观测和估算的，因此，托宾用“平均q”来代替“边际q”。“平均q”定义为： q=企业资产的市场价值/企业资产的重置成本 (11-31) 所谓托宾q，就是指企业资产的市场价值与其重置成本的比率。企业资产的市场价值，即其在股票市场上的价值；企业资产的重置成本，即其股票所代表的资产在当前生产或重新购置的成本，也就是企业追加资本的成本。 托宾q就是企业追加单位资本在在股票市场上所预期的、未来边际收益的贴现值。如果托宾q1，则公司的市场价值高于其重置成本，则追加资本的成本将小于资本收益贴现值的市场评价，因而投资者有利可图而增加投资；如果托宾q1则企业资本的市场价值小于其重置资本，会导致企业投资减少；q=1是均衡值。投资是q的增函数。 股票价格的变化往往是经济活动的晴雨表：第一，股票是家庭财富的一部分，股票下跌会使人们的收入减少，从而压低消费支出，减少了总需求。 第二，股票下跌反映了技术进步和长期经济增长的不利消息，即预期的产出增长会放慢。第三，股市下跌会降低公司的投资激励，从而降低总需求，这正是托宾q理论的核心内容。 托宾q理论借鉴之处：(1)q理论为投资分析提供了一个较好的方法，对各类投资主体来讲，可以作为进行投资或扩大投资的参考依据之一。(2)托宾q理论还有助于分析宏观经济的投资活动。因为q的计算比较容易，可作为分析宏观投资形势的方法之一。 (五)不可逆性投资模型 五、住宅投资与存货投资 参考文献 韩卫刚：中国投资和消费非均衡问题研究，中国财政经济出版社，2007 [美]罗伯特·豪根(Robert A.Haugen)：现代投资理论，北京大学出版社， 2005 Robert A. Haugen：现代投资理论:第5版，北京大学出版社，2002 詹启智，张廷银：现代投资理论与实务，人民中国出版社， 2001 鞠英利：论现代投资组合理论在我国的实际应用，现代财经(天津财经大学学报)，2007/06 王海滋：不可逆投资理论对传统投资决策原则的挑战，求索，2007/01 陈彦晶：托宾q理论的解读及应用，经济研究导刊，2006 丁守海：托宾q值影响投资了吗?——对我国投资理性的另一种检验，数量经济技术经济研究，2006/12 参考文献 赵山：托宾Q、增长机会与公司资本结构关系的实证研究，哈尔滨工业大学学报(社会科学版)，2006/5 沈菁从：住宅投资理论看我国住宅产业，财经界(下半月)，2006/07 陈亚雯：新古典投资理论与模型——税收与投资关系分析，经济问题探索，2005/12 葛永波：西方投资理论的借鉴，东岳论丛，2005/06 王少国：现代西方投资理论研究述评，首都经济贸易大学学报，2005/06 杨黎：宏观投资函数研究综述及中国投资状况分析，社会科学家，2005/02 谢瑞：不同条件下固定资产投资函数模型研究，现代财经，2004/05 林 梅：投资理论研究文献综述，财经理论与实践，2004(3) 马冀勋：托宾的Q投资理论对中国资本市场的启示，经济论坛，2003(13) 参考文献 李治国：资本形成路径与资本存量调整模型——基于中国转型时期的分析，经济研究，2003/2 周继红：不可逆投资理论及其启示，理论月刊，2003/09 刘允斌：不对称信息与凯恩斯主义投资理论，当代财经，2002(3) 李治国：转型期中国资本存量调整模型的实证研究，南开经济研究，2002/06 黄安仲：关于资本存量调整理论的思考及启发，东南大学学报(哲学社会科学版)，2001/02 王军：中国投资函数的实证分析，当代经济科