现代货币金融学说幻灯片.pptVIP

（二）通货膨胀与经济增长的关系　　新古典综合派认为适度的通货膨胀有利于促进经济的增长，因为社会财富有实物资本和现金余额两部分构成，此二者有完全的替代关系。由于资本的边际产出率（r）和通货膨胀率（兀）构成实际现金余额的机会成本，即（r+兀），所以实际现金余额占财富的比率就是持有现金余额机会成本的递减函数，如果政府采取扩张性货币政策，就会提高持有现金的机会成本，促使实际现金余额转化成实际资本，从而提高投资水平。 托宾认为人们往往夸大了通货膨胀的社会代价，实际上，物价总是要上升的，一切结构改革虽然可以缓和通货膨胀，但并不能完全消除，所以没有必要将通货膨胀当作大敌，而应该利用适度的通胀，推动经济的增长。同时，他们对适度通胀应该把握的度持有谨慎的态度，而不是通胀约高越好。 （三）“滞胀”原因分析　　1、部门供给说：认为滞胀是某些部门产品供给异常变动所致，以致商品价格上涨到相关部门成本上升的地步，如石油涨价等，既使产品效率下降，又使价格水平上升。　　2、财政支出说：认为政府支出中用于社会福利的部门大大增加，这既使得财政支出失去刺激生产的作用，又将增加社会的自愿失业，从而使得物价上涨与大量失业并存。 3、市场结构说：托宾认为劳动力市场的失业与空位并存，使得求职者从过度供给转移到过度需求的市场上去，从低工资转移到高工资市场，这就使得连续的失业增加对降低通胀的效应递减，市场的过度需求刺激工资膨胀，且空位导致的工资上涨的幅度大于事业导致的工资下降幅度，从而导致失业与物价上涨的并存。 （四）抑制通货膨胀的政策主张 通胀超过一定的限度就要进行抑制，其抑制的方式有双紧的财政货币政策，或者松紧搭配财政货币政策，以及收入和劳动政策等。　　1、财政政策: 有投资赋税优惠，变更或取消耐用消费品税，调节失业补贴，削减财政赤字。　　2、货币政策：减缓货币供给量的增长速度，控制实际利率。　　3、收入政策：以指导为主的限制工资物价上涨，如权威性劝说，确定工资物价上涨指导线，在此限度内的增长给予税收优惠，否则，则提高税率，实行工资物价冻结等。　　4、人力政策：完善劳动力市场，培训劳动者的就业能力。 七、货币政策理论 新古典综合派在西方主要发达国家长期以来居于官方经济学的地位，他们总是站在政府的立场上来研究货币金融问题。作为力主政府干预主义的经济学派，他们对政府干预经济的两大政策之一—货币政策的研究尤为重视，提出了较为完整的货币政策理论与实施方案，在西方经济学界具有重要的影响力，对各国政府制定和实施货币政策起着举足轻重的作用。 （一）多重货币政策目标论　　凯恩斯的政策目标既是稳定币值，又是充分就业。新古典综合派则将其扩展至四大目标，并实行补偿性财政政策，把年度的平衡扩展到经济周期中去，并提出根据菲利普斯曲线进行币值与充分就业之间的相机抉择。　　因为四大目标之间存在着内在的矛盾，难以同时兼顾，所以要根据经济形势判断哪个目标最为重要，使其他目标服从这个重要目标。 （二）货币政策中介指标论　　新古典综合派根据可测性、可控性和相关性要求，选择利率为货币政策的中介变量，他们的主要依据是:　　1、利率是微观经济活动的重要调节器，通过生产成本的高低调节生产规模。　　2、利率是连接宏观和微观经济的纽带，货币供给量变动影响利率，利率变动影响投资，通过乘数影响国民收入，所以利率既是纽带，又是杠杆。　　3、利率是衡量经济态势的最佳指标，利率反映经济运行的态势宽，且相当灵敏，所以可以作为“逆经济风向行事”的指标。 （三）货币政策的资产传导论 托宾将经济体系划分为实际部门和金融部门，实际部门是商品和劳务市场构成，金融部门由资产债务市场构成。金融部门决定的资产价格、利率等影响实际部门，反过来也要受实际部门的影响。对金融部门的分析是用资产负债表进行存量分析，对实际部门则用收入支出表进行流量分析。此两个部门的连接是净值的增加等于资本价值增值的会计恒等式以及其它存量和流量的技术关联，这就决定了货币供给量变动对实际经济活动的传导机制是相当间接和迂回的。 托宾进一步认为，各经济主体在一定时点上的实际资产结构，取决于当期各种资产的利率结构、价格水平和预期因素，当个别经济主体所持有的实际资产结构与其所愿意的资产结构一致时，资产结构就处于均衡状态，如果中央银行采取货币政策打乱这种均衡，他们一定要恢复原来的均衡，然后调整各种资产结构，其对金融部门的影响就要传导到实际经济部门，从而对实际经济产生影响。 托宾认为，在贷款需求和债券供给都不变的条件下，银行新增贷款或投资导致利率下降和债券价格上升，非银行部门就将增加的货币余额购买相对便宜的股权资产，使得股权资产价格上升，收益率下降。企业增加股权资产的发行，扩大投资规模，投资品价格上升，投资品的供给和生产企业的就业都会相应增加，进而提高投资品生