《期货交易》教案 9 期货期货套利交易.pdfVIP

项目九 套利交易 学习提示：套利是利用不同市场(月份、品种)之间的不合理价格差来谋取低风险利润的 一种交易方式。套利具有利润稳定、风险小的特点。套利分析的要点在于合理价差和套利成 本的估算。  教学目标 1.理解套利操作要点并能在实践中运用。 2.能够估算出二个合约之间合理的价差，发现跨月套利机会。 4.能够估算出期现套利的成本，发现期现套利机会。  工作任务 1. 套利业务咨询 2. 制定套利方案  实训任务 1.2007 年 7 月 20 日，大豆0803 合约收盘价 3335 元／吨，大豆 0805 合约收盘价 3364 元／吨。所有费用标准以会员标准收取，利率 6%，增值税 13%。试分析能否进行大豆牛市 套利？ 2.大豆产区现货价 3000 元吨，假设收购资金占用 2 个月，年利率 6%，增值税率 13%， 运输费 100 元／吨（不包括入库费用），提前一个月注册成标准仓单，所有费用标准以会员 标准收取，问当大豆期货价格为多少才可以进行正向期现套利？ 3.现在沪深 300 指数为 4000 点，市场利率为 6 ％，年指数股息率为 1％，交易成本总计 为 60 点,则 1 个月后沪深 300 指数期货的合理价格是多少？无风险套利区间是多少？ 4.观察上期所铜期货价格走势，任选二个相邻的合约（如 7 月、8 月），计算自合约上市 以来二个合约的平均价差、最大价差、最小价差。 做中学 一、套利交易的概念 套利，指投资者利用不同合约或商品间暂时存在的不合理的价格关系，在买进一种商品 或合约的同时，卖出另一种商品或合约，并于未来某一时间同时平仓或交割而赚取其中价差 收益的交易。 157 套利有时也叫价差交易，但是两者之间有区别。价差交易（spread)是指在买入或卖出某 种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种期货合约，并在某个时间同时将两种合约平仓 的交易方式。一般来说，套利涉及两个不同市场、不同的品种或不同交割月合约之间的交易； 而价差交易一般在同一市场不同交割月份合约之间进行，如常见的跨期套利。因此，价差交 易是套利的一种。 在正常市场中，商品的现货价格与期货价格经常存在着稳定的价差，同种商品在同一交 易所的不同交割月份的合约价格也存在差异，以及同种商品在不同交易所的价格也存在着稳 定的比价。正是由于这些差异的存在，使期货市场的套利交易成为可能。 二、套利与普通投机的区别 套利与普通投机的区别主要体现在利润来源、交易方式、风险和成本等方面（见表 6-4 ）。 表 6-4 套利与普通投机的区别 套利 普通投机 利润来源 二种价格关系的变化，即价差的变化 价格的水平变动 利润大小 利润较小 利润较大 交易方式 同时买入和卖出不同的商品和合约， 买空、卖空 并同时平仓 风险 较小 较大 成本 较低。保证金、手续费低于两笔独立 较高 的交易 三、套利的种类 套利主要有三种形式，即跨期套利、跨市套利及跨商品套利。 1.跨期套利 跨期套利，又称跨交割月份套利、跨月套利，是指投机者在同一市场利用同一种商品， 不同交割月份之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月 份的同类期货合约，以谋取利润的交易方式。其实质是利用同一商品期货合约的不同交割月 份之间的差价的相对变动来获利。跨月套利与商品绝对价格无关，而仅与不同交割期之间价 差变化趋势有关。 具体而言，这种套利又可细分为三种：牛市套利，熊市套利及蝶式套利。 （1）牛市套利 牛市套利是指买入近期月份合约，同时卖出远期月份合约的交易方式。一般来说，当市 场进入牛市状态时，由于现货需求远大于供应，使近月份合约的