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浅析我国的货币供应量与通货膨胀的关系 摘要：08年金融危机以来，中国为了摆脱低迷的经济，出台了4万亿的救助计划。在人民币大量投放的同时，中国的物价水平也不断的上升。很多学者开始质疑，是否是央行超发货币使得通胀的爆发。本文通过对金融危机以来我国货币供应量（M2）和通货膨胀（CPI指数）之间关系的实证分析，最终得出结论：现阶段中国的通货膨胀与M2增长有关系，但是M2并非影响其的主要因素。 关键词：广义货币供应量(M2) 通货膨胀 格兰杰关系检验 正文： 引言 2007年以来，世界各国普遍受到美国次贷危机的影响。中国也不例外，在金融危机的影响下，中国的出口严重受阻，经济增长放缓。为了应对金融危机，中国政府抛出了4万亿的救助计划。与此同时，为了摆脱危机的种种救助计划，使得中国的通货膨胀（CPI）也悄然上升。一直到2010年末，虽然经过了央行多次的准备金以及利率的调控，中国的物价才勉强被压制住。在通胀爆发的同时，货币供应量也在不断增加。据统计，2009年底，我国33.54万亿元的GDP规模，是1978年3645.2亿元GDP规模的92倍。但同期，广义货币供应量（M2，广义货币=流通中现金+银行活定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金）却从1978年的859.4亿元增长到2009年底的60.62万亿元，为705倍1990 年~ 2009 年的数据进行分析货币供应量与通货膨胀的关系。综合运用了协整理论分析以及误差修正模型来揭示我国货币供给与通货膨胀的长期均衡及短期波动关系。李占风、陈妤（2010）（3）从货币的变现能力和经济货币化程度两个方面衡量货币流动性,利用状态空间模型方法建立时变参数模型，研究货币流动性变化对物价的影响, 并用状态变量衡量流动性以外的因素对物价的综合影响。结果显示,货币流动性越大,消费价格指数越高；货币的变现能力对消费价格指数的影响在紧缩性货币政策时期强于扩张性货币政策时期；影响消费价格指数的综合变量与预期变量的调查数据相关性较强。 二．理论分析和实证检验 理论依据 货币数量论中的费雪方程表示：MV=PY 【1】式中P表示物价水平，M为流通中的货币量，V表示流通速度，Y表示该阶段社会总产出。将【1】式两边取对数再调整方程，得到下面关系：LnP=LnM+LnV-LnY；从式中发现LnP和LnM之间应该呈现正向关系，即货币供应量增加，物价水平就上升。 变量选择与数据来源 我国货币供应量一般分为三个层次, M0、M1、M2。其中,M0为流通中的现金, M1= M0+ 活期存款,M2= M1+准货币( 定期存款+ 储蓄存款+ 其他存款)。本文认为广义货币供应量M2 最能反应货币的总体情况,所以选用M2 具有代表性及可行性。 目前, 常用的通货膨胀的衡量指标有消费价格指数( CPI ) , 零售价格指数(RPI ) , 批发价格指数( WPI) , 生产者价格指数( PPI) , 以及国内生产总值缩减指数( IPD) 等。国际上, 一般采用CPI 指标来观察某个国家或地区是否发生了通货膨胀或通货紧缩。虽然居民消费价格指数只是局限于统计居民家庭消费的商品和劳务, 而把国家消费和集团消费排除在外, 不能全面的反映物价的变动, 但它编制较为简单, 有可靠的数据来源, 且与人民的生活息息相关, 所以本文选用居民消费价格指数( CPI) 作为衡量通货膨胀的指标。 由于2004年GDP统计改革，国家和地区均不公布月度GDP，而只公布季度GDP，所以无法取得社会总产值Y的月度数据，本文只好用另外的数据代替。根据IS-LM模型，利率I与社会总产值Y之间存在很强的相关性，所以用利率I代替Y。 基于以上理论分析，本文试图建立一个模型，分析我国货币供应与通货膨胀之间的关系。本文选取金融危机以来我国的数据（2007年2月到2010年11月的月度数据）I,数据来自CCER经济金融研究数据库。 根据选择的变量，我们建立以下的模型： Ln(CPI)=a+bLn(M2)+cLn(i)+u；其中a是截据项，b、c是待解释变量的待估系数，u是随机干扰项。为了消除模型中可能存在的异方差，分别对各个变量取对数处理。LN（M2）代表广义货币供给量的对数，LN（CPI）表示居民消费价格指数的对数，LN（i）代表银行同业拆借利率的对数。 ADF平稳性检验 在现实经济中的时间序列，通常是非平稳的。为了避免模型出现伪回归问题，本文将利用Dichey和Fuller提出的考虑残差项序列的ADF单位根检验法，检验变量的平稳性。若为非平稳变量，则需对其进行差分处理。以下分别对上述模型中各变量的水平值和一阶差分进行检验。具体结果见下表: