我国M2首超百万亿居世界第一 2020年或超200万亿.docVIP

我国M2首超百万亿居世界第一 2020年或超200万亿 毫无意外，M2突破百万亿关口如水到渠成。 　　有趣的是，受经济复苏乏力、主权债务飙升、全球贸易增长低迷等因素影响，世界主要国家纷纷祭出了“量化宽松”大旗。尽管我国并没有采取主动增发货币的措施，除了在金融危机肆虐时“疯狂”了一下，而M2余额却稳稳地达到了103.61万亿元，同比增长15.7%，M2存量和增量均居世界第一。从1999年的12万亿，到一举跃过百万亿，仅用了不到15年的时间。 　　火热的货币数据却无法与尚不乐观的实体经济相匹配，这也重新激起了对M2/GDP过高、货币超发的质疑，认为中国货币和信贷体系的过快增长，是造成当下一些经济困境的原因之一。 　　指责的初衷无非是督促矫枉过正，而从一系列的举动来看，中国央行越发慎重，中性的政策到底会是什么尺度？因为，若仅仅按照每年10%的增速，M2余额则到2020年就会超过200万亿。 　　破百万亿之忧 　　4月11日，央行公布的数据显示，3月末，M2余额103.61万亿元，同比增长15.7%，分别比上月末和上年末高0.5个和1.9个百分点。 　　同样“火热”的还包括：当月新增人民币贷款1.06 万亿元，同比多增486 亿元。当月新增社会融资总量2.54 万亿元，同比多增6696亿元。3月新增存款4.22万亿元，创单月增量最大纪录。 　　由此可见，M2增速回升，主要受新增人民币贷款和外汇占款增加的推动。今年一季度，人民币贷款增加2.76万亿元，同比多增2949亿元，3月份更是达到103万亿元。从外汇占款来看，今年1、2月份分别增加6836亿和2954亿元，创出新高。 　　这对经济增长显然功不可没。招商证券[微博](11.72,-0.26,-2.17%)研究发展中心分析师谢亚轩认为，M2同比增幅较高，而3月企业的活期存款增量也显著增加，M1同比增速再度重回双位数，一方面是满足企业对流动性的需求，另一方面也显示企业投资意愿继续回暖。 　　不可忽视，近年来中国经济取得的巨大成绩离不开M2的高增长。但M2的超速增长引来的更多是质疑，认为是“货币超发”。广义货币M2与名义GDP 的比值也引起了广泛的议论，2012 年M2/GDP达到了187%，而若按必威体育精装版的数据，这一比例已经超200%。 　　既然定义为“超发”，显然寓意这种货币过快增长，对于经济健康发展无益。但是否风险颇高，还需从本理解。 　　按照货币理论，货币首先是中央银行创造基础货币；基础货币可以来自商业银行上缴的准备金、流通中的现金，也可以来自央行购买的政府债券、外汇等。央行通过再贷款、再贴现和调整法定准备金率等货币工具，对基础货币进行调控。 　　其次是商业银行创造存款货币；比如，当央行的存款准备金率为20%时，当企业A把10万元存入银行，银行必须把2万元存入央行，8万元可以贷款给企业B，企业B向企业C支付货款8万，企业C又把这8万存入银行，然后银行到央行存入1.6万元，又可以将6.4万元放贷……如此循环往复。 　　可见，实际上货币供给是两个环节构成，一是中央银行的货币供给，二是商业银行的存款货币创造。 　　由此又回到一个老生常谈的问题——过高的储蓄率，这必然引发高企的M2，同时，过分倚重银行融资的功能也是重要推手，间接融资仍然是实体经济的主要融资渠道，这必然使得M2与GDP之比相对较高。 　　而中国的M2增速的确非常快。再追溯得更久远一些，自1990年开始有广义货币供应量统计以来，我国M2增长一直较快，1991年至2011年期间的平均增速高达21.1%。 　　货币真的是超经济发行吗？央行对此的解释是，中国货币供应量的快速增长，在于经济体制改革使中国经济货币化程度不断提高，产生大量由于体制变革造成的货币需求。 　　周小川分析说，须知，过去我国所统计的实体经济只涵盖了物质部门，不包括服务业，随着市场化程度的不断加深、经济的快速发展，货币供应量很快超过了当时统计口径的“实体经济”的需要，表现为超经济发行。 　　“我国处于市场化转轨时期，货币化进程加快，一些产品从计划经济下的直接实物分配转变为货币化交易，其中土地、房产等的货币化更为突出。资产市场的迅速发展，包括交易所市场、银行间市场等，以及扩大人民币跨境使用也增加了货币需求。由于货币化进程和金融市场发展的速度快，所需要的货币支持会更多一些。”周小川解释说，M2增速略高于GDP增长与物价升幅之和，如今年我国GDP增长目标定为7.5%，CPI涨幅控制在3.5%左右，M2预期增长目标定为13%左右。 　　又如2012年，我国名义GDP是2002年的4.5倍，M2余额是2002年的5倍，M2增长速度也大体符合上述规律。“这还包括在应对国际金融危机冲击期间，由于实施适度宽松的货币政策而扩大的货币供应量。在正常的年份，M2的增长速度会与名义GDP的增