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优化我国农业生物技术上市公司资本结构研究 优化我国农业生物技术上市公司资本结构研究 摘要：本文运用统计分析法归纳出我国农业生物技术上市公司资本结构现状，指出其中存在的问题，并结合企业生命周期等理论提出了一系列优化农业生物技术上市公司资本结构的措施。该研究对缓解农业高新技术融资难问题和“三农”问题均有重要现实意义。 关键词：农业 生物技术 融资 资本结构 一、农业生物技术企业现状 国家主席习近平在去年初出席中美农业高层研讨会中强调，中国始终高度重视国家粮食安全，把发展农业、造福农村、富裕农民、稳定地解决13亿人口的吃饭问题作为治国安邦重中之重的大事。因此作为保障粮食增产增收的农业生物技术备受各界关注。然而由于其高新技术性，不管是民众还是机构都对其知之甚少，因此融资问题俨然已成为其可持续发展的严重制约因素。 农业生物技术企业是一种以生物技术为主要生产要素，可以实行自主经营，独立经济核算，且具有法人资格的农业高新技术企业。对于农业生物技术上市公司的概念界定是以农业生物技术企业为基础的。笔者认为农业生物技术上市公司是农业生物技术企业的高级表现形式，具有法人地位并依据资本承担责任的，按照现代企业制度要求设立的，以从事生物技术为依托的能够在证券市场上公开发行股票并可以在证交所挂牌交易的农业生物技术股份有限公司。 农业生物技术企业由于融资难问题的恶化，已造成农业生物技术企业发展进入瓶颈期。而农业高新技术类企业由于其产品的高科技性和前沿性，多数投资者对其研究成果持怀疑的态度，因而不敢轻易冒险对这类企业进行投资。因此笔者认为帮助投资者了解农业生物技术上市公司的资本结构是从根本解决融资难问题的重要途径。 在实际投资中，投资者对于上市公司的了解无论是从判断投资环境的宏观经济分析，还是选择投资领域的中观行业分析，对于其具体投资对象的选择最终都会落实在微观层面的公司分析。而且众所周知，在微观层面中，对公司财务报表的分析是投资者最易获得、较为可靠的信息分析工具，是其做出投资决策的直接依据。因此从公司层面重点分析我国农业生物技术公司的资本结构是解决农业生物技术企业融资难问题的第一步。从资本结构角度来看企业融资决策，有利于企业进一步作出更为合理的融资决策。只有从本质上找出问题所在，才能从根源上解决其融资瓶颈。 二、农业生物技术上市公司资本结构特征分析 （一）资产负债率处于较低水平 2009-2011年我国纯A股上市公司各年平均年末资产负债率分别为66.46%，38.28%，42.64%，比同期农业上市公司各年平均年末资产负债率分别高出18.87%、10.85%、12.67%。表1是本文选取的农业生物技术公司中较为有代表性的12家上市公司资产负债分布情况，通过表1可以看出，我国农业生物技术上市公司的平均资产负债率偏低且呈现逐年递减的趋势，远低于全国上市公司平均水平，仅在40%左右，财务杠杆在农业生物技术上市公司并未得到充分利用。（表略） （二）长期负债占负债总额的比重更低 由下页图1中统计可以看出农业生物技术上市公司非流动负债占比在15%左右，处于一个相当低的水平，相反流动负债占比偏高。这种情况会导致公司的净现金流严重不足，缺乏长期的资金，为了保证公司正常运营，不得不使用过量的短期债务来维持，所以会出现短借长投的情况，这会使公司资金流动性差的现象更加恶化（数据仍取自上述12家农业生物技术上市公司的平均数）。 图1 农业生物技术上市公司 2009-2011年负债内部结构（图略） 农业生物技术上市公司非流动负债主要分为长期借款、应付债券和其他三类，通过图2可以看出，应付债券和其他方式筹集资金占整个负债的比重较小。本文选取的12家上市公司中仅有一家发行过企业债券。公司主要的融资方式就是通过长期借款满足资金周转需求。原因显然易见，银行借款方便快捷，灵活性较高，而且融资成本相对较低。而且就风险角度来讲，从银行借款，银行会承担部分风险，而发行企业债券是企业承担全部风险。债券市场尚不发达，金融思想略显保守，企业对发债融资方式不熟悉，从而导致企业目前的这种不均衡的债务结构。长期负债的内部结构反映了一个公司在长期资金方面对银行或非银行金融机构的依赖程度，这就像一把“双刃剑”，虽然银行替企业承担了部分风险，从而降低了企业自身风险，但是如果遇到银行信贷政策紧缩，农业生物技术上市公司就会出现资金严重紧缩。 图2 农业生物技术上市公司 长期负债内部结构（图略） （三）内部融资比重过低，外部融资依赖性较强 公司融资有内部融资和外部融资两个渠道。内部融资是指公司的留存收益，主要包含未分配利润和盈余公积两部分。留存收益占总