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? 保留盈餘(Retained Earning, RE)突破點： 東方公司今年(現在)的「加權平均資本成本」？ 1.以戈登模式，先求東方公司目前的權益成本： 其中，D1為股利；P0為平均股價；g為股利成長率 2.以WACC公式，求算今年(現在)的WACC (1.32／16.5)+5.2%＝13.2% ? 保留盈餘(Retained Earning, RE)突破點： 發行新股以籌募資金後的「加權平均資本成本」？ 1.以戈登模式，先求東方公司發行新股的權益成本： 其中，D1為股利；P0為平均股價；F為發行費用；g為股利成長率 2.以WACC公式，求算發行新股後的WACC 保留盈餘突破點6336萬元 ? 負債突破點： 1.公司向銀行借款達到某個程度之後，銀行會調高利率，因此，邊際資金成本也會隨之上升 2.東方公司如果再向銀行借款超過5000萬之後，使其總負債超過3億5千萬元，利率將從8%上升到9%，假設東方公司仍然希望維持負債比率為37.5%的話，其負債突破點為多少？ 顏瑞田網頁下載教材內容 第七章 資本成本 第二節 股東權益成本 第一節 加權平均資本成本 第三節 邊際資本成本 第四節 資本成本之應用 第五節 估計資本成本之實務 第一節 加權平均資本成本 1.美國大型企業從1990年開始，採用經濟附加 價值(Economic Value Added, EVA)衡量公司 所產生的價值 2.計算EVA時，其中一個資本成本的計算，就是採用加權平均資本成本 (Weighted Average Cost of Capital, WACC) 3.WACC代表的意義是：公司取得資金，應該支付 的報酬率，因此，WACC是以百分比來表示 kd、kp、ks 分別為負債、特別股、普通股的「資本成本」， t 為所得稅平均稅率， wd、wp、ws 分別負債、特別股、(扣除特別股的股東權益)的比重。 加權平均資本成本的計算 加權平均資本成本 (Weighted Average Cost of Capital, WACC)： WACC = wd kd (1-t) + wp kp + ws ks， 因此，wd＝長期負債／(長期負債+特別股價值+普通股價 值） wp＝特別股／(長期負債+特別股價值+普通股價值） ws ＝股東權益／(長期負債+特別股價值+普通股價值) WACC計算七步驟 1.計算長期負債佔資本總額所佔的比重，數字查看資產負債表 2.計算特別股佔資本總額所佔的比重，數字查看資產負債表 3. 計算股東權益佔資本總額的比重，數字查看資產負債表 4. 計算稅率，損益表的所得稅費用，除以稅後盈餘 5. 計算負債資本的成本：損益表的利息費用，除以資產負債表的 長期借款 6. 計算特別股的資本成本：特別股股利除以股價 7. 計算普通股的資本成本：先用假設數字表達股東要求的報酬率 俊明公司簡易資產負債表 項目 金額 項目 金額 流動資產 937,000,000 流動負債 345,000,000 長期投資 140,000,000 長期負債 200,000,000 固定資產 525,000,000 　 　 其它資產 114,000,000 股東權益 1,171,000,000 合計 1,716,000,000 合計 1,716,000,000 俊明公司簡易損益表 銷售金額 6,205,000,000 成本 4,035,000,000 營業毛利 2,170,000,000 營業費用 1,470,000,000 營業淨利 700,000,000 營業外收入 70,120,000 利息支出 35,000,000 其它損失 1,800,000 稅前盈餘 733,320,000 所得稅 183,320,000 稅後淨利 550,000,000 第二節 股東權益成本 股東權益成本：來自於股東要求的報酬率，而這是非常主觀的，每位股東可能要求的報酬率都不一樣，因此，前面計算，假設為12%，只是一個方便計算的假設值 股東權益成本：是資本成本最難以估算的項目，除了股東的主觀認定，可以參考一些股東權益原本的計算方法，總共有六大項目：