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论人民币利率变动对股票价格的影响 摘要：中国人民银行自今年起再次上调金融机构人民币存贷款基准利率，引发了人们的极大关注和讨论，在这里我想着重论证一下人民币利率变化对股票价格的影响。 关键词：人民币利率 变动 股票价格 影响 一、什么是股票价格 本身没有价值，但它可以当做商品出卖，并且有一定的价格。股票价格又叫股票行市，是指股票在证券市场上买卖的价格。 二、人民币利率变动的原因 （一）、若论人民币利率在2011年的变化趋势，须分别分析受管制的人民币基准利率、短期货币市场利率及中长期债券市场利率3者的走势。他们之间虽有很强的相关性，但在不同时期会有一些差别。 （二）、人民币存贷款基准利率受政策控制，在一定时期内受经济增长速度、就业情况、通货膨胀率、汇率、房地产及金融市场表现等各种因素的影响，最终是各种因素及各类力量平衡的结果。货币市场利率则主要受货币政策及市场流动性的影响，而中长期债券市场利率则同时受以上各类因素的影响，其中通货膨胀率的影响最大。3个因素当中，主要考虑的应是中长期债券市场利率变动趋势。 　 （三 ）、 CPI是影响中长期市场利率极为重要的因素。CPI与中长期市场利率具有极好的同步相关性，即同涨同跌。但2010年中国CPI持续走高并在11月份突破5%，几乎出乎所有经济学家的意料。分析其原因，CPI首先受大规模货币投放的滞后因素影响：中国的CPI变化滞后M1大致7-10个月，滞后M2大致15-18个月。M1对CPI的滞后影响高峰期在2010年的8-11月份，已经过去；而M2对CPI的滞后影响高峰期在2011年的2-5月份。此外，中国的CPI变化本身也有明显的周期现象，其周期长度与市场利率周期基本一致，本轮周期的理论高点将出现在2011年的6月前后。 三、人民币利率变动对股票价格的影响 （一）、利率变动对股票内在价值的影响。根据现值理论，股票资产的内在价值是由产在未来时期中所接受的现金流决定的，股票的内在价值与一定风险下的贴现率旱反比关系，如果将银行间拆借、银行间债券与证券交易所的债券回购利率作为参考的贴现率，则贴现率的上扬必然导致股票内在价值的降低，从而也会使股票价格相应下降。股指的变化与市场的贴现率呈现反向变化，贴现率上升，股票的内在价值h降，股指将h降;反之，贴现率下降，股价指数上升。 （二）、利率变动造成的资产组合替代效应，投资者就会在股票和储蓄以及债券之间做出选择，实现资木的保值增值。通过资产重新组合进血影响资金流向和流量，最终必然会影响到股票市场的资金供求和股票价格。利率上升，一部分资金可能从股市转血投向银行储蓄和债券，从血会减少市场上的资金供应量，减少股票需求，股票价格卜降;反之，利率卜降，股票市场资金供应增加，股票价格将上升。 （三）、利率对上市公司经营的影响，进血影响公司未来的估值水平。贷款利率提高会加重企业利息负担，从血减少企业的盈利，进血减少企业的股票分红派息，受利率的提高和股票分红派息降低的双重影响，股票价格必然会卜降。相反，贷款利率卜调将减轻企业利息负担，降低企业生产经营成木，提高企业盈利能力，使企业可以增加股票的分红派息。受利率的降低和股票分红派息增加的双重影响，股票价格将大幅上升。 参考文献： [1]许均华,李启亚.宏观政策对我国股市影响的实证研究 [J]. 经济研究, 2001,(9). 　　[2] 孙华纾,马跃.中国货币政策与股票市场的关系[J].经济研究,2003,(7). 　　[3] 夏春光.我国股市波动的利率效应[J].统计与决策,2005,(7). 　　[4] 翟强.资产价格与货币政策[J].经济研究,2001,(7). 　　[5] 高铁梅.计量经济分析方法与建模[M].北京:清华大学出版社,2006. 　　[6] 成家军.资产价格与货币政策[M]. 北京:社会科学文献出版社,2004. 　　[7] 于洪波.中国资本市场发展中的货币政策抉择[M].大连:东北财经大学出版社,2004