发行ADR的好处.PPT

第四章 國際承銷業務 投資銀行 鍾懿芳 國際承銷之作業程序 我國與國際承銷的主要差異(1/2) 我國與國際承銷的主要差異(2/2) ADR之發行與承銷 ADR的種類 ADR投資人權利之行使 配息、配股權 投票權:需透過存託銀行代理行使 發行ADR的好處 全球存託憑證GDR 泛指在美國以外地區發行及交易的存託憑證。 發行GDR所需揭露的資訊較少。 發行GDR的程序較快。 對於小規模公司GDR是較適合的海外籌資工具。 亞洲企業ADR與GDR發行承銷市場現況 ADR其發行數量及金額皆遠高於GDR 。 GDR是以法人為主的店頭市場，因此流動性較差。 GDR資金充沛程度不如ADR(美金為全球最具影響力的資金來源)。 GDR本益比不如ADR。 ADR適合大規模公司籌資，GDR適合小規模公司籌資。 海外可轉換公司債 海外可轉債為台灣企業最常使用的海外債券發行方式。 海外可轉換公司債之發行條件 票面利率通常為零利率 轉換價格 受託銀行 擔保方式通常由債信良好之銀行開具不可撤銷擔保信用狀 發行公司買回權 投資人賣回權 NASDAQ上市 全球第一個以電子業為掛牌主力的交易所。 不同產業的公司依其特性選擇上市標準。(表4.7) 規定最低承銷價格(5美元)。 設定明確化的財務門檻。(表4.7) NASDAQ上市標準與財務門檻(表4.7) * * 研究能力 承銷與配售方式 台灣與美國所採用之承銷方式及配售方式大致相同。 國內承銷商較重視包銷能力，主要收入來源為資本利得，而國際承銷商較著重配銷能力，主要收入來源為承銷手續費。 承銷價格的訂定 美國承銷商較著重研究與定價能力，而國內承銷價格之訂定，則以主管機關所訂的慣用公式求算。 產品設計 國際承銷商會替發行公司量身訂做其合適的證券種類，並同時滿足市場投資人的需求。 承銷商的報酬來源 安定操作 台灣缺乏超額分配選擇權之機制，故安定操作成效不彰。 美國存託憑證 (ADR) 表彰美國以外其他國家公司股票的有價證券，其以美元計價。 發行程序 存託銀行(美系銀行)選擇一家外國公司 ?委託所在地證券經紀商買進該公司股票並交由保管銀行保管 ?存託銀行向美國證管會申請發行ADR通過後即可掛牌交易 參與型ADR (Sponsored ADR):外國公司主動委託銀行發起 非參與型ADR (Unsponsored ADR):存託銀行基於市場需求發起，僅能於店頭市場交易。 增加公司股東的深度及廣度。 提高公司知名度，為赴美國資本市場上市作準備。 ADR股價上漲往往帶動其國內股價上漲。 提高該公司之美國分支機構員工認股計畫。 該公司併購美國公司的替代性貨幣。 增加公司融資管道。