金融市场学第5章_股票市场教材教学课件.pptVIP

三阶段增长模型的计算公式 式 (10) 中的三项分别对应于股息的三个增长阶段 。 例6-3 模型的缺陷： 根据式 (10)，在已知当前市场价格的条件下，无法直接解出内部收益率，因此很难运用内部收益率的指标判断股票价格的低估或高估。 式 (10) 中的第二部分，即转折期内的现金流贴现计算也比较复杂。 留利额固定模型 留利率固定模型 沪深两市的证券价格生成机制 沪深两市采用订单驱动(又称指令驱动)的价格形成机制。分为集合竞价和连续竞价两种具体形式。 报价驱动 做市商来完成买卖 影响股票价格的主要因素 一般认为影响股票价格的因素可以分为两类。第一类是基本因素，第二类是技术性因素。前者对股票市场的长期趋势起决定性作用。后者影响股价的短期波动。 基本性因素 基本因素是指股票市场以外的经济与政治等因素，主要为公司的盈利多寡、红利的分派比例、物价的变动、经济周期、生产与销售的数额，以及国民收入的变动等等，股票市场的投资者预测股票价格变动的主要依据，就是分析基本因素的变动及其发展趋势。 公司盈利是决定股价最主要也是最基本的因素，派息与公司盈利有着密切的联系 基本性因素 第二个基本因素是公司的资产价值。它包括厂房、设备、土地等不动产，以及其它有价证券投资额等自有资产和运营中的资本总额。这些都反映在股份公司各种财务报表上，是投资者考察该公司经营安全性和发展性的重要依据，资产价值的变动对股票价格有重要影响。 基本性因素 第三个基本因素是利率。 股票是作为虚拟资本来买卖的，其价格是将股息收益以一定的市场收益率，即某一市场利率，加以还原而得到。因此，这里的市场收益率（或市场利率），又称为股票的资本还原率。当整个市场收益率提高时，股票的资本还原率必然随之提高，股价也必然会出现下跌。并且，由于作为股价基准的利率在极大程度上都属于预期的利率，因而即使市场利率尚未实际变动，只要人们普遍预期它将提高，也会产生同样的后果，影响到股价下跌。 利率对股价的影响还体现在，低利率背景下股票投机者能够以低利率借到所需资金，因此，股票价格行将上升。 基本性因素 第四个基本因素是金融情势的变动。银根 第五个基本因素是赋税制度的变更。 第六个基本因素是经济周期的变动。 第七个基本因素是政治因素。 技术因素 技术因素是指股票市场内部本身的因素。 其一，股票的供求。 其二，市场性与公众心理。各种股票均有不同的市场性，即市场流通性。 股市上，公众的心理因素对于股价变动也有不小的影响。 第三节 股票发行市场 股票发行市场也称一级市场或初级市场。它是发行新股票（包括增资股票）的场所，一般没有固定的地点、场所。 股票发行后，由发行公司委托承销商（他是中介人）出售给投资者。不对外发行的股票，可以不通过承销商，由发起人或股东（他们也是投资者）直接向发行公司认购。 股票发行目的 企业发行股票，一是为新设立的公司征募股份，二是为已设立的公司增资扩展，其目的都是为了筹措资本。此外还有 使原有股东获益 偿还借款 筹腊短期营运资金 改善企业资本结构 增加公司的社会信用 股票发行方式 一是发起设立，即由发起人认购全部股份 二是招股设立，由发起人认购一部分股票，其余部分向社会公开招股 第四节 股票流通市场 股票流通市场，亦称股票二级市场，是已发行在外的股票进行买卖交易的场所。 股票作为所有权凭凭证不存在偿还期，投资者要想收回资金只有卖出股票，故股票的发行必须以流通为前提。 一、股票流通市场的构成 证券交易所具有五方面特征： 1、证券交易所自身并不持有、不买卖证券、也不参与制定价格，它只是为买卖双方成交创造条件，提供场所和服务，并进行监督。 2、交易采用经纪制方式。在证券交易所中，只有具备交易所会员资格的证券经纪商（大多是证券公司或投资银行）才能直接在交易所进行交易，而一般的买者和卖者只能季托这些证券商去办理证券交易。 3、交易按照公开竞价方式进行。 4、证券交易所有严格的规章制度和定型的操作规程，各国证券交易所对于入场交易人员，上市证券资格和证券交易量单位均有严格的条件限制，并对交易日期及时间，成交价格和成交后的结算都有特殊的规定。此外，交易所对于内部人员利用内部情报、操纵价格、垄断欺诈等行为规定了严厉的制裁条例。 5、证券交易所的证券买卖完全公开，证券交易所要求所有申请上市证券的发行人必须定期真实公布其经营情况和财务状况。交易所还定期公布各种上市证券的行情表和统计资料。 第五章 股票市场 企业分类 资本市场包括股票市场和债券市场。 企业的分类： 独资企业、合作企业、合资企业等 形成与发展 股份公司的资本以两种形式出现： 一是现实的职能资本，在公司企业的营运中发挥着循环周转的职能； 二是活跃在证券市场上、以股票形式出现的虚拟资本。 现代的股份