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第一章 期货概述 一.期货交易的产生与发展 在市场经济的条件下，经济活动中存在大量的、不确定的风险，其中最主要的是价格风险。 无论是政府、企业还是个人，也都需要对市场商品供求及其价格走势进行预测，从而进行管理、经营或投资和消费方面的决策。 （一）、期货交易的产生 期货交易是在现货交易的基础上，为解决商品交换发展中的矛盾而逐渐发展起来的一种特殊的交易方式。 为了进行商品交换，在人类社会发展进程中，按时间顺序出现四种商品交易方式，即物物交易的方式，现货交易方式，现货远期合约交易方式，最后出现的是期货交易方式。 1、物物交换的方式是人类最古老。最简单的商品交换方式。 2、现货交易是以货币为媒介的商品交换。 优点：灵活简便，与早期简单的物物交换相比，更适宜规模不断扩大的商品交换的需要。 不足：交易方式带有一定的偶然性。价格在一定程度上失真、滞后的。现货市场缺乏相应的转移价格风险的机制。 3、现货远期合约交易（cash forward）：就是指现货商品的买卖双方签订现货远期合约的方式把商品和货币的交换推向未来的某一个时期，所以称为远期现货交易。 现货远期合约：是由现货商品的买卖双方事先签订的未来的某一个日期交割一定数量、质量商品的合约或协议，在签订合约后，签约双方都必须承担在合约到期时按相互协商议定的条款履行合约的义务。 优点： 在一定程度上排除了现货交易所具有的偶然性和不确定性。 在一定程度上为买卖双方提供了一条减缓价格风险的渠道。 现货远期合约交易还比较适宜于大宗商品的交换。 不足： 存在着一定的信用风险 寻找成交对象不容易。 价格波动的风险停留在买卖双方之间。 预先固定价格的方式也相应地降低了价格的灵活性，使得现货价格不能随时反映市场供求的变化。 4．较为规范化的期货交易的产生 较为规范化的期货交易的产生于1848年美国芝加哥谷物交易所的建立(Chicago Board of Trade，简称CBOT)。 交易所成立之初采用远期合同交易方式。其特点是实买实卖，交易者利用交易所来寻找交易对手。 交易的参与者主要是生产者、经销商和加工商，后来，一些非谷物商看到转手倒卖谷物合同能够赚钱，便进入交易所买卖远期合约合同赚取一买一卖的利差，这部分人就是早期的投机商。 为了进一步规范交易，芝加哥交易所于1865年推出了标准化期货合约，是现货意义上的期货交易产生的第一个里程碑。 同年，芝加哥交易所又开始实行保证金制度，为交易者买卖的合约提供履约担保。保证金制度的实施，消除了交易双方不按期履约而产生的诸多矛盾，被称为期货交易产生过程中的第二个里程碑。 1883年，为了处理日趋复杂的结算业务，交易所成立了结算协会，专门对会员的交易进行结算，结算体系的出现，使现代期货交易机制完善起来，被称做期货交易史上的第三个里程碑。 （二）、期货交易的发展 20世纪70年代以前，期货市场交易的有： 粮食、棉花等大宗农副产品 使用广泛的工业基础原料，如金属、石油、橡胶等初级产品。 这些期货品种一般称作传统期货商品。 20世纪70年代以后，世界经济格局发生了重大变化： 布雷顿森林体系彻底崩溃，西方国家的货币体制由固定汇率制向浮动汇率制转化。 西方国家利率波动加剧。 股票市场价格也不断波动， 外汇期货、利率期货、国债期货以及股票指数期货等应运而生。 金融期货首开先河的是美国，而后扩展到英国、澳大利亚、日本、新加坡、香港等国家和地区。 金融期货交易的历史虽然只有20多年，但其发展极为迅速，到此为止，金融期货在全世界期货总交易量中的比重已达到90%以上。 二、期货交易与期货合约 （一）、期货市场的基本概念 1、期货合约：是由交易所制定的，由交易双方达成的，在将来某一个时间和地点交割一定数量和质量等级的商品或金融工具的标准化合约，它是期货买卖的对象或标的物。 2、期货市场：是在市场经济发展过程中产生的，为期货交易者提供期货标准合约交易的场所和领域。 3、期货交易：是在期货交易所内买卖标准化期货合约的交易。 对象：期货合约； 原则：公平、公开、公正以及竞争； 参加者：主要是以转移价格波动风险的生产经营者和愿意承担价格风险以获取风险利润的投机者； 交易的目：不是为了获得实物，而是为了规避价格风险或者是进行投机获利； 交易的了结：很少进行实物交割，在绝大多数情况下以对冲平仓的方式了结交易。 4．期货的类别 期货的种类根据标的资产可分为商品期货和金融期货两类。 商品期货以实物商品为标的； 金融期货则以金融资产及其价格的波动为标的，如利率期货、外汇期货、股指期货等。 （二）、期货合约的特征 1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的。唯一的变量是价格，是在成交的当时确定的。 2、合约是在期货交易所的组织、主持下签订的，而