衍生金融工具市场推荐.pptVIP

第9章 衍生金融工具市场 具体学习目标： 掌握衍生工具的概念、特点和分类； 了解衍生工具的产生与发展； 熟悉几种主要的衍生工具的交易特征； 掌握几种主要的衍生工具的定价原理； 能运用衍生工具的基础知识进行实际分析。 第9章 衍生金融工具市场 第一节 衍生金融工具概述 一、衍生金融工具市场的概念和特点 二、衍生金融工具的种类 三、衍生金融工具的产生与发展 衍生金融工具 衍生工具 :根据我国《企业会计准则第22号》，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。 嵌入衍生工具:是指嵌入到非衍生工具（主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。嵌入衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债等。 衍生工具的基本特征 衍生金融工具具有以下四个显著特性： 跨期性 杠杆性 联动性 不确定性或高风险性 衍生金融工具的种类 按照交易场所分类: 交易所交易的衍生工具 OTC交易的衍生工具 按照基础工具种类分类: 股权类产品的衍生工具 货币衍生工具 利率衍生工具 信用衍生工具 其他衍生工具 按衍生工具自身交易的方法及特点分类: 远期合约、期货、互换、期权、结构化金融衍生工具 金融衍生工具的必威体育精装版发展趋势 1.日趋复杂化、多样化并迅猛发展。 2.利率衍生工具发展最快。 3.银行已成为主要使用者。 4.衍生工具交易地区相对集中。 中国衍生工具发展 当前我国金融衍生产品发展有着历史性的机遇。解决了股权分置问题使得产品创新的基础得以稳固，修订《证券法》和《公司法》使得产品创新的法制环境得以完善，设立金融期货交易所为产品的发展起了良好的推动作用，而利率和汇率制度改革也使得具有避险功能的金融衍生工具有了内生的需求。可以预见，随着中国金融市场化、自有化程度的提高，金融衍生工具必然会迎来一个高速的发展阶段。 第9章 衍生金融工具市场 第二节 远期极其定价 一、远期概述 二、远期利率协议的含义 三、远期利率合约的结算 四、远期利率合约的定价 远期与远期利率协议 金融远期合约是最基础、最古老的金融衍生工具。它是交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（称为远期价格）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。 远期利率协议（FRA）是指按约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。从本质上讲，远期利率协议所反映的是以固定利率提供的一笔远期对远期贷款，但没有实际贷款义务，不存在实际借贷资金的流动，所以FRA业务不列入资产负债表，亦不需要满足严格的资本充足要求。 FRA是银行提供的场外交易产品，是由希望对未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一份协议，买方名义上同意未来获得特定金额的贷款，卖方名义上同意授予买方一笔特定金额的贷款。 所谓的“名义”，就是FRA交易中并没有实际借贷行为的发生。尽管有时候协议的一方或双方确有借款或贷款的实际要求，但实际借贷款活动需要另行安排，FRA所能提供的只是对未来利率风险的一种防范措施。 在FRA交易中，需要理解的重要术语包括：合同金额、合同货币、交易日、结算日、确定日、到期日、合同期、合同利率、参考利率等。 远期利率合约的结算 计算结算金的标准公式是： 其中，ir表示参考利率，ic表示合同利率，Q为合同金额，D为合同期天数，B表示天数计算惯例（美元业务常以360天为1年）。对公式进行简化可得： 若S＞0，则买方获得结算金；若S＜0，则买方向卖方支付结算金以补偿名义贷款人较低的贷款利息收入。 远期利率合约的定价 例如，投资者握有一笔资金欲投资一年，6个月期利率是9%，12个月期利率是10%。至少有两种为期一年的投资方案可供选择： （1)投资1年期金融工具，利率为10%； （2)投资6个月期金融工具，利率为9%，同时出售1份6×12FRA。 上例中，远期利率协议被用来填补1年中后6个月的时间缺口。由于FRA锁定了利率（不考虑违约风险），是一种确定的回报，因此根据无套利均衡条件，只有当这两个方案的最终收益结果相同时，才能保证定价的合理性。由于选择第一个方案的投资者在前6个月