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中国股市“医疗误诊”的几点看法 中国股市医疗误诊的几点看法 矗魏雅华 A股真的太贵了p-q? 2007年1月,股市泡沫论又一 次铺天盖地般地,黑压压地向中国股 市扑来. 先是来中国股市抢买股票入市, 居心叵测的罗杰斯说:中国的A股 太贵了.当然,罗杰斯此语是在就 地还钱,买家喊贵,再正常不过. 接着是已经卸任回港的前中国 证监会副主席史美伦发话:现在很 多人看到了指数不断向上,没想到有 下的一天,可他冒着的风险是他不能 承担的. 接着,不知成思危是以他的全国 人大常委会副委员长身份,还是以学 者身份,对海外媒体发表谈话批评 说,沪深股市泡沫泛起.讲话立即 被各大主流媒体及门户网站以头条 的位置争相转载. 与此同时,一批调控措施一齐 出台. 31日,在中国A股太贵了一系 列舆论的打压下,准备第四次向3000 点高地发起总攻击的股市出现了连 续的大幅度下跌.上证指数下跌了 117.87点,收盘点即为当日最低点, 创下2006年以来最大的跌幅.在沪 市股指的日k线上,竖起了一根触目 惊心的大阴棒. 第二天,股市接着出逃,当跑得 上气不接下气时,定下神来,稍作喘 息,歇了歇脚,再向后看看,狼没来 呀.心想,跑个什么!回去看看,房门锁 了没有?于是,又回来了.股指不仅下 跌了不到1点.出逃的股市到家门口 看了一眼,哦,房门锁了,不过没进 家.第三天,股市接着又逃,股指大跌 124点.3个交易日,中国股市跌幅已 超过10%.股市的总市值损失超过了 2007/04总第341期25 JlIImeSI-inanceII 固衄Il 垦固园日l 1万亿元.第四天股市再跌60点.跌 得如此之深,让广大投资者心惊肉 跳,心中不禁对后市行情产生了忧 虑,也给中国股市8000万投资人留 下一个悲伤的记忆. 回顾中国股市17年所走过的生 命历程,及一次又一次痛苦经历,股 市从来没栽倒在因指数涨得太高, 泡沫的泛起.相反每一次摔倒,都 是由于误诊,对于中国股市来说, 误诊比被夸大的病情更可怕.让 股民们记忆最深刻的是一个国有 股市价减持将中国股市打成高位 截瘫,作了5年的植物人,好不容易 大难不死,掐着人中狠狠地掐了5 年,才掐醒了,敲着锣到河边把中国 股市的魂,好不容易叫回来了,走了 还不算太长的一段好行情,并让广 大投资人充满期待之时,误诊的 论调又杀回来了,说中国股市个子 长得太高.开出的处方是:锯掉双 腿.一下子,中国股市3天损失了1 万亿市值. 市盈率太高了P-q? 对中国股市的误诊,首先发生在 如何判断中国股市的市盈率.中国股 市一次又一次地栽倒在市盈率偏 高的判断上.17年来,中国股市一次 又一次地被同一块石头绊倒. 就是那句诘问:狗熊是怎么死 的?笨死的. 中国股市市盈率是居心叵测的 人打压中国股市的重武器,每一次沉 渣的泛起,他们的手里都离不开这把 老掉牙的王八大盖儿盒子枪. 市盈率偏高成了黑客们对中 国股市发动攻击的九阴白骨掌.并 且,屡屡得手,我们一次又一次地被 打败了.当然,首先是由于我们自己 才巳浑. 他们说,美国股市的市盈率是 17.6倍(这说法本身便不妥,市盈率 每天都在变,它是一个变数,美国股 市的市盈率2007年1月的波动区间 在l5～25倍左右).可他们为什么不 说,美国纳斯达克平均市盈率不是现 在还在100多倍?可也没听到美国的 主流经济学家们一惊一乍地,杀猪般 26番时代金融 地厉声尖叫:美国纳斯达克平均市盈 率太高,需要降温.因为他们很清楚, 用平均市盈率高低来判断股市泡沫, 并不可取. 中国股市2007年1月的波动区 间在25～32倍左右,高了吗?不高. 中美股市此种比较是不科学的, 他们并非不知道此种比较的不科学, 而是在故意误导判断.说它不科学, 理由有二: 1.美国的经济增长率多年一直在 1～4%区间波动,而中国的经济增长 率已多年一直在9～10%区间波动, 大大高于美国,所以中国股市的市盈 率高出美国股市的市盈率1～2倍是 正常的.也就是说,如果中国股市的 市盈率在50～60倍之间波动,都是 正常的. 2.尽管2007年1月中国股市的 总市值已达到11万亿元,可流通市 值不过3万亿元.尽管中国股市已实 现了全流通,可大部分股票都还处在 禁售期内,一两年内不能上市流通, 于是,25～32倍左右的市盈率是失真 的,与美国全流通的市盈率不可比, 随着中国股市股票禁售期的结束,中 国股市市盈率会自然下降,中国股市 市盈率会自然稀释,甚至会大大低于 美国股市市盈率. 而日本股市的市盈率不是也在 80多倍吗?可也没听到日本的主流 经济学家们一惊一乍地,杀猪般地厉 声尖叫,日本股市平均市盈率太高, 需要降温.因为他们也很清楚,用平 均市盈率高低来判断股市泡沫,并不 可取. 中国股市2007年1月的动态市 盈率不过25～32