物流财务管理 课件 第八章.pptVIP

* * 物流财务管理 第八章 物流企业利润分配 知识目标 了解利润分配的原则及顺序； 熟悉股利政策的基本理论； 掌握几项常用股利政策的基本内容； 熟悉股票分割与股票回购的基本概念。 技能目标 能够灵活运用所学知识对案例进行分析； 具备运用理论知识对物流企业利润分配进行分析的基本技能。 第一节 物流企业利润分配概述 一、物流企业利润的构成 利润是物流企业在一定时期内从事生产经营活动实现的经营成果。在数量上，利润是物流企业全部收入与全部费用配比相抵后的净额。这个净额大于零，表示企业盈利；小于零即为负利润，表示企业亏损。利润能集中反映物流企业经济活动各个方面的效益，是衡量一个企业经营管理水平和经济效益的重要经济指标。 1．营业利润 2．利润总额 3．净利润 二、物流企业利润分配的基本原则 利润分配涉及物流企业筹资和投资活动，涉及有关各方的利益关系。因此，物流企业在进行利润分配时应遵循以下原则： 1．依法分配原则 2．利益兼顾原则 3．分配与积累并重原则 三、物流企业利润分配的顺序 利润分配的顺序就是按照国家财务制度和企业章程，将利润总额划分为国家的所得税收入、投资者利润和企业的留用利润等项目的步骤和顺序。按照我国所得税法的规定，企业的利润首先应按国家规定作相应的调整，增减有关收支项目，然后依法缴纳所得税。 按照我国《公司法》的有关规定，企业缴纳所得税后的税后利润应按以下顺序进行分配： （1）弥补企业以前年度亏损。 （2）提取法定盈余公积金。 （3）提取任意盈余公积金。 （4）向股东（投资者）分配股利（利润）。 第二节 股利政策的基本理论 一、股利政策无关论 股利政策无关论（dividend irrelevance theory）认为，在完善的资本市场条件下，企业的价值取决于投资决策与筹资决策所决定的资产的获利能力，而不是盈利在股利和留存收益之间的分割方式，因此，股利政策不会对企业价值产生任何影响。股利政策无关论通常有以下几种主要观点： 1．MM资本结构理论 2．股利剩余理论 3．股利的顾客效应理论 二、“在手之鸟”理论 最早提出“在手之鸟”理论（bird in the hand theory）的是美国人麦伦·戈登（Myron Gordon）。他假设投资者都是厌恶风险的，在他们心目中，股利是定期的、确定的报酬，属于相对稳定的收入，而放弃股利进行再投资以获得资本利得则有很大的不确定性，因而投资者更偏好股利而非资本利得。由于现在获得股利的风险低于将来赚取资本利得的风险，所以，投资者将以比未来预期资本利得更低的必要收益率作为折现率对企业的未来盈利加以贴现，由此使企业的价值得到提高。 三、差别税收理论 最早提出差别税收理论（tax differential theory）的是杰佛瑞·布伦南（Geoffrey Brennan）。这种理论认为，当股利与资本利得存在税收差异时，投资者往往偏好资本利得。一般来说，政府对股利征收的所得税要比对资本利得征收的所得税高。 因此，当存在税收差异时，企业采用高股利政策会损害投资者的利益，而采用低股利政策则会抬高股价，提高企业的市场价值。 第三节 股利政策的选择 一、剩余股利政策 剩余股利政策指公司在分配税后利润时，首先将可供分配的税后利润用于内部融资，作为满足投资项目所需的权益性资本；然后若有剩余，再将剩余的可供分配的税后利润用于发放股利；若没有剩余，就不发股利。 1．收益较高的良好投资机会是前提 2．公司采用剩余股利政策时应遵循的步骤 二、固定股利额政策 固定股利额政策又称稳定的股利政策，即不论经济情况如何，也不论公司经营状况好坏，每期均按固定的每股股利额向股东进行支付。当然，这里所谓的“固定”是指基本固定，可以略有微小差异。采用这种政策是为了向市场传递公司在任何情况下都经营正常的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资人对公司的信心，稳定公司股票价格，避免了因经营不善而造成削减股利发放额的可能性。 三、固定股利支付率政策 固定股利支付率政策又称变动的股利（额）政策，是指公司确定一个股利支付率，每年按此固定的比率从税后利润中支付股利的政策。实施该政策可以使公司的股利支付与盈利状况保持稳定的比例，而股利额却随税后利润的变动而变动，但会呈现出不稳定的变动状态。当经营状况良好、税后利润增加时，股利额提高，有利于股票价格的稳定和上升。但是，一旦经营受挫，出现相反情况时，股票价格将出现波动和下降。 四、低正常股利加额外股利政策 低正常股利加额外股利政策是一种折中的股利政策。在这种股利政策下，公司每年固定支付数额较低的正常股利额，当公司可用于支付股利的盈余较多时，再根据实际情况向股东增发一定金额的红利。这种股利政策可以使公司股利政策具有很大的弹性，尤其对那些利润水平各年之间变动较大的公司而言，是一种较为理想的股