原创：从安然破产看华尔街游戏规则.docVIP

　　在安然的造神运动和后来的神话破灭过程中，华尔街进行的是一场怎样的游戏规则？ 中国论文网 　　2001年12月2日，华尔街爆出一条举世震惊的消息：美国能源巨头安然公司破产。这一消息仿佛就是9.11恐怖袭击后的第二波攻击，对华尔街和全球金融及投资市场带来巨大影响。 　　安然原是一家从事管道输送的能源公司。1995年至1998年，公司一直默默无闻。1998年底，安然公司的收入只有321亿美元。在政府废除了能源管制后，安然开始交易电力、天然气等能源，在一买一卖之间赚取差额。公司的盈余开始上升。为了赚取更多的利润，安然开始了更大胆的商品期货交易，交易项目无所不包，连光怪异奇的气候保险都是它交易的对象。1999年安然建造了强大的高科技网络交易系统，开始了它不可一世的能源交易生涯。2000年，公司收入高达1006亿美元，年增长率为151.27%。在股价表现方面，1993年前，该公司的股票一直在15至20美元之间徘徊，1998年后股价开始急剧上升，1999年底升至40美元，2000年8月份，美国加州能源危机时期，公司的股价升至90美元以上，市值高达930亿美元。 　　就是这样一家赫赫有名的华尔街龙头企业，何以会突然从巍巍珠穆朗玛峰跌倒，最终坠入太平洋的谷底？在安然的造神运动和后来的神话破灭过程中，华尔街进行的是一场怎样的游戏规则？ 　　 　　游戏规则之一：概念炒作 　　 　　华尔街是一个最能出炒作概念的地方。例如20世纪60年代的电子狂潮中，电子、太空等概念大受欢迎，只要是带有电子或太空概念的公司，就一律疯长不止，即使有些企业与电子工业毫不相干。60－70年代的联合企业概念、90年代的计算机概念和90年代末的网络概念都曾使华尔街发疯发狂过。 　　安然公司的炒作源于取消能源管理限制和网络交易。这是华尔街最好的水泥加鼠标的概念，是新经济的精华，当然深受投资者青睐。特别是安然上千亿的网络销售业务简直就让华尔街发疯了！ 　　 　　游戏规则之二：传播媒体的煽动 　　 　　美国的各种媒体在华尔街的历次疯狂炒作中都立下了汗马功劳，同时也随着泡沫的消失而留下骂名。媒体和华尔街的炒作概念是两个孪生兄弟。以安然公司为例，几乎所有的媒体都说尽了安然的好话。《财富》杂志2000年将其名列为全球500大企业的第7位，还发表专题报道，将安然公司重点列入可持续10年的十大绩优股名列。这种荣誉桂冠怎能不让投资者怦然心动？ 　　 　　游戏规则之三：投资基金联合持仓，哄炒热门股 　　 　　华尔街的基金数以万计，每个基金的管理层都与上市公司有千丝万缕的联系。上市公司的内部消息可以通过耳语的形式悄悄地首先传到基金管理人的耳中。因此，对一些高速成长股，一些基金公司会采取重点持仓的投资策略，一旦基金公司大量持有了某一上市公司的股票，那么炒做概念就基本形成了，然后就是媒体的煽动。一些基金也和散户一样失去理智，集体跟风，大规模地买入热门股票。在安然的十大股东当中，就包括许多著名经理人和基金家族。安然最大的机构股东、控股公司AllianceCapital(AC)持有安然的股票4293万9048股，占安然发行在外流通股票的5.7%。 　　其它几家大基金公司及其持股数量如下：JanusCapital持4140万股；FidelityManagementResearchCorp富达持2080万股；史密斯邦尼持1940万股；AIMGlobalInfrastructurefund持1400万股；VanguardGroup先锋基金持1140万股；摩根史坦利持1010万股。 　　许多年金基金也持有数目众多的安然的股票。加州公务员退休系统持有300万股。德州教师退休系统持有220万股。 　　 　　游戏规则之四：内幕人士交易 　　 　　上市公司的内幕人士是指了解上市公司内幕的管理层、大股东及其相关的亲属。在华尔街，这些人物可以说是占尽先机，在股票的买卖上如鱼得水。每当一只股票被疯狂炒做之后，华尔街最疯的时候，一些很著名的公司都有内幕人士大量抛售股票行为。 　　安然公司也是如此。从2000年夏天到2001年3、4月间，公司的董事会主席、执行总裁、财务总监、董事会成员、部门经理等都在疯狂地抛售股票。股价从80美元左右到40美元为密集成交区，抛出的股票大部分都是按一半或1/3的市价执行的持股权计划所得。白花花的银子就这样鼓鼓囊囊地装满了内幕人士的口袋。与此同时，公司的数万雇员却在大规模地执行高价持股权计划而被套牢，以致血本无归。 　　 　　游戏规则之五：券商敛财，言而无信 　　 　　2000年7月所罗门斯密斯邦尼称安然为他们十大杰出股票中排名第六，作为强力买入对象。2000年8月23日，安然公司的股价高达90.75美元。之后，美国银行和DLJ将安然的股票再次