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基于MM定理的企业价值研究 --以电信企业为例 摘要 在建立多元线形回归方程之后，借助Excel对数据进行处理采用Spss19.0软件对电信企业的股权结构等各个变量进行回归拟合后，借助标准参数检验确定其显著关联性摘要 I Abstract II 1 绪论 1 1.1 选题目的及意义 1 1.2 国内外研究文献综述 1 1.2.1 国外研究 1 1.2.2 国内研究 2 1.2.3 国内外研究 2 1.3 核心概念界定 3 1.4研究思路及框架 3 1.4.1研究思路 3 1.4.2研究框架 4 1.5研究方法 5 1.6创新点 6 2 文献综述 7 2.1理论综述 7 2.1.1经典资本结构理论 7 2.1.2早期资本结构理论 8 2.1.3现代资本结构理论 9 2.2理论应用缘由阐述 10 3 电信企业资本结构是如何影响企业价值 12 3.1 电信运营业介绍 12 3.1.1 电信运营企业定义 12 3.1.2 行业运行特征 12 3.2 电信运营业行业发展分析 14 3.2.1 宏观经济环境 14 3.2.2 行业内部发展 15 3.3电信企业资本结构历史、现状及存在问题 19 3.3.1国内电信企业资本结构变迁 19 3.3.2国内电信企业资本结构现状 20 3.3.3国内电信企业资本结构存在的问题 30 3.3.4国外的电信企业资本结构及借鉴 31 4 电信企业 33 4.1 研究假设 33 4.2 研究样本及数据 33 4.3 研究变量选择 33 4.3.1被解释变量 33 4.3.2解释变量 34 4.3.3控制变量 35 4.4 多元性模型构建 35 4.5 实证过程 35 4.5.1 电信企业股权结构对企业价值的影响 35 4.5.2 电信企业债务结构对企业价值的影响 44 4.6 研究结果统计 51 5 优化电信企业 53 5.1 进一步升级企业债务结构，加强企业财务约束 53 5.1.1适当增加长期债务比例 53 5.1.2适当增加无息负债比例 53 5.2 持续优化企业股权结构，深入推进股权合理化 53 5.2.1保持适当的国有股控股水平 54 5.2.2提高法人股和流通股比例 54 5.3 强化企业资本结构战略管理理念及实施力度 54 5.4 构建科学合理的企业资本结构动态优化机制 55 5.5 合理控制企业负债率，积极发展债券市场 55 5.6扩大企业内源融资，选择最优筹融资方式 55 6 研究结论及 57 6.1 结论 57 6.2 研究不足及展望 57 致 谢 59 参考文献 60 1 绪论 1.1 选题目的及意义 1.2 国内外研究文献综述 1.2.1 国外研究 1.2.2 国内研究 （200）黄雷叶勇程雪娇(2011) 1.2.3 国内外研究 综上所述，国内尤其是发达国家对方面的研究，可以为本文提供很好的借鉴和参考，但由于国内与国外诸多方面存在差异，因此，国外无法照搬到国内。国内对于的研究虽然已经取得了一定成绩，随着时代的发展，。本文在借鉴国内外研究现状的基础上，对进行了系统的研究，并提出了解决对策。 1.3 核心概念界定 ?广义上来讲，资本结构是企业中资金来源的统称，是负债与股本呈现出来的比例关系；?狭义上来讲，资本结构属于长期资金来源的形成情况，是长期负债与权益资本呈现出来的比例关系。综合所述，主要区别点为长期与短期负债的区别。由于资本结构会随着企业融资模式、资金数额等变化而变化，而电信企业通常采用股权和债务两种融资方法，且流动负债率较高，因此，本文将资本结构定义为第一种概念。 （2）企业价值。企业价值存在一定范性，由于企业所在行业、企业性质、企业运行环境及发展目标各不相同，企业价值的定义缺少客观性和准确性。基于此，本文将阐述学术界比较常见的几种定义：?基于成本价值角度，将企业价值定义为企业形成中所用成本的货币表现形式，通常可从企业资产评估中判断其价值；?基于劳动价值角度，将企业价值定义为企业具体商品中无差别人类劳动表现，可从社会必要劳动时间进行判断；?基于市场交换角度，将企业价值定义为今后企业运行中净现金的贴现综合，可从企业获利程度进行判断；?基于资源价值角度，将企业价值定义为企业创造出来的财富价值，包括有形资源和无形资源等。本文认为企业价值不仅包括当下企业综合实力，还包括日后企业产品获利潜在空间，其内容包括社会价值、员工价值、长远利益和眼前利益等。 1.4研究思路及框架电信运营业行业现状电信运营企业2 基础理论综述 2.2理论应用缘由阐述 3 电信运营业行业现状 3.1 电信运营业介绍 3.1.1 电信运营企业定义 3.1.2 行业运行特征 3.2 电信运营业行业发展分析 3.2.1 宏观经济环境