[经济学]中国股市牛与熊.ppt

案例：中国股市牛熊 1990.12-1992.5，牛市 90年GDP增长3.8%；91年9.2% 92年初邓小平南巡讲话 沪市流通股不足1亿，供不应求 92年5月21日取消涨跌幅限制，616-1266-1429 沪强深弱：上海市盈率远超过30倍，飞乐股份91年末达540倍；深圳6只股票平均PE20倍多 案例：中国股市牛熊 1992.5-11，熊市 92年GDP增长14.2% 价值回归 新股发行、内部股发行 房地产热分流资金 案例：中国股市牛熊 1992.11-1993.2，牛市 93年GDP增长13.5% 全国投资热，大量资金进入房地产和股市 年报行情 案例：中国股市牛熊 1993.2-1994.7，熊市 93年1月CPI为10.3%，94年10月27.7%，96年1月9% 案例：中国股市牛熊 1993.2-1994.7，熊市 93年1月CPI为10.3%， 紧缩货币政策，整顿金融秩序 93年末刊载将对股票投资利润征收20%所得税 新股发行，原始股套现、上市公司争相配股 94年2月“四不政策”，减少扩容压力、资本利得不征所得税 宝延风波 案例：中国股市牛熊 1994.7-9，牛市 三大政策救市 94年GDP增长12.6% 浦东概念、送配概念 案例：中国股市牛熊 1994.9-1996.1，熊市 95年GDP增长10.5% CPI不断上升，保值贴补率提高分流市场资金 三大救市政策没有兑现 国债发行及期货市场分流资金 95年1月交易制度改回T+1 95年5月18暂停国债期货交易 案例：中国股市牛熊 1996.1-1997.5，牛市 96年GDP增长9.6%，1月CPI为9%，实现软着陆 5月、8月两次降息 税制改革：统一内外资企业所得税 绩优股价值发现 96年12月评论员文章、涨跌幅限制 97年2月邓小平逝世 97年7月香港回归，深强沪弱 案例：中国股市牛熊 1997.5-1999.5，熊市 1997年5月9日上调印花税；5月22日严禁三类企业入市。 绩优成长股泡沫破裂 宏观经济出现紧缩，97年GDP增长8.8%，98年GDP增长7.8%；CPI出现负值。 亚洲金融危机影响出口 1998年多次下调存款准备金率和利率 1998年3月新的证券投资基金开始发行 案例：中国股市牛熊 1999.5-2001.6，牛市 1999年GDP增速7.1%，2000年GDP增速8.0%。 取消发行额度和市盈率限制，由审批制改为核准制；平均发行市盈率由14倍提高到17倍；网上发行与网下配售相结合。 将5.19行情定性为股票市场正常的恢复性增长。 新基金的规模从1998年的100亿增加到507亿。 券商进入银行间市场融资 三类企业入市；保险资金通过证券投资基金间接入市。 2000年2月证券质押贷款推出 案例：中国股市牛熊 1999.5-2001.6，牛市 美国纳斯达克指数从1992年6月24日的551点涨至2000年3月10日最高5132点，1998年10月之后疯狂上涨。 网络概念、资产重组概念 老牌绩优股由于业绩下滑表现低迷 案例：中国股市牛熊 2001.6-2005.6，熊市 2001年GDP增长7.5%、2002年GDP增长8％，CPI指数下降0.8％；2003年GDP增长9.3%，2004年9.5%。 2001年6月12日，国务院正式发布《减持国有股筹资社会保障资金管理暂行办法》，新发、增发股票时，应按融资额的10%出售国有股。 “减持国有股原则上采取市场定价方式” 。10月22日紧急叫停 2002年6月24日证监会财政部等部委联合公告，停止在二级市场减持国有股。 案例：中国股市牛熊 2001.6-2005.6，熊市 2002年10月首家中外合资基金管理公司国安基金公司获准筹建。 2002年11月人民银行和证监会联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，QFII机制启动。 2004年2月1日，国务院发表《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国九条)。 案例：中国股市牛熊 2001.6-2005.6，熊市 2004年4月后投资增速过快、物价上涨导致存款准备金率上调及加息预期；以德隆为代表的资本运作机构资金链断裂；证券公司挪用客户保证金、委托投资账户严重亏损。 2004年上市公司整体市盈率回落至20倍以下 2005年5月正式启动股权分置改革。 案例：中国股市牛熊 2005.6-2007.10，牛市 2005年GDP增速9.9％，2006年10.7%，2007年11.4%。 股权分置改革顺利推进：含权 2005年低估值水平：2005年预测市盈率中国大陆为11.2倍，香港14.1倍，印度17.3倍，韩国10.8倍，澳大利亚13.7倍，日本20.2倍。 2005年7月21日起开始实行