境外优先股法律制度比较研究＊.PDFVIP

境外优先股法律制度比较研究* 梁 胜； 易 琦*** 摘要：优先股制度的核心是股东享有股份权利 的优先属性，境外优先股法律制度具有多层性、多 样性和灵活性三个特点，优先股因优先权利属性的 不同可以分为标准化的优先股和非标准化的优先 股。境外优先股制度的设立和存续都是以基本的 法律制度为指导的，即使是非标准化的优先股也存 在法律边界。境外优先股法律制度注重对优先股 权利的保护。 制度关键词：优先股；法律渊源；境外优先股法律 一、境外优先股制度的类型化分析 一（）境外优先股制度优先属性分析 境外优先股制度的核心将围绕于优先股的优 先属性，最终会表现为股份权利的优先属性，同时 也伴随着其他权利的受限制。这种属性基本上由 本文仅代表作者个人观点，与作者所在单位无关。 * 上海证券交易所博士后科研工作站法学博士后。** 上海证券交易所法律部员工。 *** 北大法律信息网 北大法宝 四类组成，分别为利益分配的请求权、剩余财产的清偿权、表决权和偿 还权，具体表现形式如下： 1．优先属性表现形式 优先股息派发的累积属性；优先股的清算优先受偿属性；优先股的 可赎回属性；是否参与普通股息的分配属性；优先股是否可转换为普通 股以及转换条件等。 2．权利受限制的表现形式 发行优先股的比例限制；优先股股东的表决权限制；优先股股息的 限制分配比例等。 二（）境外优先股的基本类型分析 由上所述分析，境外优先股类型化可以分为两种类别： 1．标准化优先股 标准化优先股一般常见的类型有以下几类： 第一类，非累积和累积优先股。累积优先股是指在公司的某个营 业年度内，如果公司的收益不足以派发优先股股利时，则优先股股东有 权要求公司在以后将此年度的股利如数补齐。虽然公司应当将当年所 获利润优先于普通股股东派发给优先股股东，但是对于非累积优先股 股东而言，如果公司该年度所获得的盈利不足以按规定的股利派发时， 则其也不能在 日后要求公司将此年度的股利补齐。 一般来讲，对投资者来说，累积优先股比非累积优先股具有更大的 优越性。需要注意的是，累积优先股的股息虽然可以逐年积累，当公司 有足够的可分配利润时可以进行支付，但是其并非公司的债务。其支 付以公司有可分配利润为前提，如果公司一直亏损或者公司利润水平 一直没有达到约定的股利，则累积的未支付股息就不用支付。非累积 优先股在美国比较普遍，但在英国公司发行股份的实务中却极为罕见。 此外，日本、德国、法国、奥地利、意大利、瑞士、比利时、荷兰、丹麦和瑞 典等国家，以及我国的台湾和香港，对这类股份均有规定。美国公司法 将优先股的发行及其对应的义务权利视为一种合同行为，由发行合同 具体约定，如果未约定可以累积，则优先股为非累积优先股。德国《股 份公司法》规定：除非公司章程规定优先股利可累积，则优先股股利不 可累积。相反，英国公司法的司法实践表明：在公司章程未规定优先股 北大法律信息网 北大法宝 股利不可累积时，优先股股利被视为自动累积。 第二类，可赎回和不可赎回优先股。可赎回优先股是指在公司发 行优先股一段时间后可以按照约定的特定价格将优先股赎回。可赎回 优先股又分为强制赎回优先股和任意赎回优先股。强制赎回优先股是 指在这种优先股发行时就规定，公司享有赎回与否的选择权。一旦发 行该股票的公司决定按规定条件赎回，股东就别无选择而只能缴回股 票，股东没有任何主动权。任意赎回优先股是指股东享有是否要求股 份公司赎回的选择权。若股东在规定的期限内不愿继续持有该股票， 股份公司不得拒绝按赎回条款购回。 第三类，参与优先股和非参与优先股。参与优先股是指如果优先 股的股东在获得约定的优先分配股息后，如果公