解析坏账生意新模式.docxVIP

目前业内一种业务模式正在兴起，该模式不需要资管公司自己处置资产，而是有需求方——即所谓“金主”点名要求某类资产，比如厂房、办公楼等，委托相关公司在银行不良资产包里找，以低价买进。地产并购基金的运作本身就类似此种模式。此模式且不一定是在银行的不良资产里找，也可能向上迁移，在关注类贷款中寻找。“就我所知，2013年之前，拿10个不良资产包里有6个是亏的，别看这轮从2014年之后又火了，但是买包赔的也不少。”谈及坏账生意，华北地区一名不良资产处置资深人士向21世纪经济报道记者如是表示。坏账生意的蛋糕越来越大，显而易见。商业银行不良率自2013年末突破1%后不断上升，2014年、2015年底分别达1.29%、1.67%。至从去年二季度，不良余额已超万亿元。同时，关注类贷款占比从2014年一季度末的2.5%持续升至2015年末的3.79%，增幅大于不良贷款。随着不良资产处置市场参与主体的不断涌入，无论是从资产处置，还是融资角度，对“坏账生意”模式的探索在不断酝酿。从各地多名业内人士处了解到，在经济不景气的环境下，有企业出于并购需求，委托资产管理公司在银行坏账中寻找相应资产，比如厂房。甚至出现了为低价购得某些经营出现问题的企业资产，通过银行将还未成为不良贷款的资产处理成不良。而在资金端，就不良处置成立私募基金，尤其是契约型私募基金，条件是否成熟，各方观点不一。市场上多家机构正在寻找券商合作发行契约型基金，但目前成功发行产品的仅有一家。“现在最担心的是什么呢，就是说你把钱先募集了，但是后续资产并没有跟上，或者期限不匹配，或者资产处置不到位，资金安全上有疑虑。”某位于杭州的合资资管公司人士表示。值得一提的是，与上一轮不良处置盛宴（国家主导四大国有银行剥离不良资产）不同，此轮不良资产爆发，背景是实体经济整体下行，资产处置如何尽快变现，实现价值增值，更考验资管公司的“真材实料”。为金主“淘金”银行不良资产“开年之后，不良资产处置相关的论坛、沙龙特别多，但参与的人也是鱼龙混杂”，就行业“盛况”，“很多民间资管公司，甚至是一些省级‘地方版’资产管理公司，都没想好具体怎么做。这个行业，最终是要通过资产处置进行资产变现。说白了，如果债权关系非常清楚，抵质押物很容易变现，银行自己就处置了，为什么要折价那么多转让？”一位广东不良处置基金人士也谨慎表示，目前不良资产处置的年化收益能达到10%以上已经不错。“为什么投资不良资产的美元基金反而做得比人民币基金多？因为美国国内利率低，基金要求的回报率也低，6%以下完全接受。人民币要求的回报率动辄上8%、9%，甚至超10%。”那么，当我们在谈不良资产处置，我们究竟在谈论些什么？诉讼拍卖，是一个最常规的处置手段。尤其是处置个人住房和商铺，相对债权关系较为清晰，市场买卖相对活跃。而涉及公司的不动产（厂房、设备等）、股权或是商业地产等资产，处理起来可能更棘手。其中，债务关系可能更加复杂，涉及错综的债务链，处置过程还可能涉及企业并购重组、物业改造运营等，处理周期或更长，也更难以把握。“我们做过厂房改造住宅，花了五六年。但是从拿到许可证到盖楼，只用半年。最费时间的，是理顺前期的债务关系。”前述广东不良处置基金人士说。“买不良的折扣本身并不是关键，要看性价比”，该人士称：“你一折拿到的资产，1个亿估值的花了1000万，最后没处置好，你可能就损失了1000万。但我100%价格拿下的资产，通过运作增值，也可能有不错的回报。”目前业内一种业务模式正在兴起，该模式不需要资管公司自己处置资产，而是有需求方——即所谓“金主”点名要求某类资产，比如厂房、办公楼等，委托相关公司在银行不良资产包里找，以低价买进。地产并购基金的运作本身就类似此种模式。此模式且不一定是在银行的不良资产里找，也可能向上迁移，在关注类贷款中寻找。“我们甚至有过这样的情况，找到快要还不出贷款的符合要求的企业，找银行的人，把还在正常类或者关注类的贷款处理成不良，然后拿着委托企业的定金以低价买断这个资产，我们赚个差价。”前述华北不良资产处置资深人士说。不少民间资产管理公司看好其中的机会，但单纯民营资管公司和银行沟通时或难以占据有利位置。“从银行的角度，更多还是希望以资产包的形式出让，你要挑某一个资产，价格相对会高一些。”有上海投资公司相关人士表示。标准化融资产品的前行之路？目前，不良资产处置在资金端也在探索新融资形式，包括契约型基金等标准化产品。但市场参与方对此意见不一。广义契约型基金，包括各类资管计划、信托计划和私募契约基金，一般有基金管理人、托管人（银行或券商）和投资人三方，投资人基于合同享有投资收益。“契约型基金我们也想做，但是券商那边还在谈，不一定谈得下来。”有山东民间资产管理公司人士告诉21世纪经济报道记者。另外，一家北京的相关投资公司人士也表示，“主要是托管券商不好