物流地产的宏观投资分析.docVIP

1．存量房时代，房企探索多元化业务发展 近年来，土地供应整体受限、中央和政府频频出台“限售、限购、限贷、限价”的“四限”政策，十九大更是强调“”坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，让房地产回归居住属性”，传统商品房开发销售模式面临开发成本增加，融资收紧、资金回收压力大，增量开发面临天花板。房企开发商纷纷转开拓新市场，新业务，通过多元化业务获得较高的投资回报收益，物流地产因其本身的特性逐渐成为企业新的业务增长点与未来突破口。 20世纪80年代，供应链管理思想在美国逐步推广开来，美国普洛斯公司率先提出物流地产概念并实践，概括来说，物流地产是根据物流企业客户需要，选择一个合适的地点，投资和建设企业业务发展所需的物流设施，范畴包括物流园区、物流仓库、配送中心、分拨中心等物流业务的不动产载体等，属于工业地产领域范畴。物流地产作为整个物流供应链中重要的周转物流环节，也由此迎来快速发展，逐渐成为地产行业细分领域新的蓝海市场。 物流地产是物流服务与房地产服务一体化的产物，二者是相辅相成、相互促进的，现代物流地产不仅包括物流相关土地和设施，还包含为客户提供物流基础设施开发和相配套的专业物业管理服务，如园区租赁、园区运营、配送服务、增值服务、基金运营等。房企通过进军物流地产，利用自身土地获取、资金和资源整合等多方面的优势，可以达到拓展自身多元化布局、提升盈利能力。相比地产开发而言，物流地产具有土地价格较低、政策支持、土地增值、租金回报、服务费用等未来收益空间，因而成为房企争相布局的战场。 2.物流地产供给不足，高端仓储市场需求强劲 过去10年间，随着经济发展，物流地产迎来爆发式的增长，需求日渐旺盛。数据显示，我国物流地产整体市场规模从2005年的不足人民币3亿元增长到2016年的超过100亿元，社会物流总额不断增加，2016年我国社会物流总额 229.7万亿元，比上年增长6.1个百分点，2017年上半年全国社会物流总额为118.9万亿元，同比增长7.1%，增速同比提高0.9个百分点，物流市场规模保持较快发展态势，需求端稳中向好。 然而在强劲的市场需求之下是巨大的供应缺口，我们物流仓储供给侧结构性短缺严重，存量仓储以传统低端仓储设施为主，高标准的现代物流仓储则供不应求。2010年以来中国高标准仓库供应增速一直在 40%~60%之间，2015年高标准仓库新增供应约 700万平米，增速达到 54%，而同期仓储总量的增速仅在 5%，据统计，现有的物流仓储设施约 70%建于 90年代之前，难以满足现代企业的需求，高端物流仓储供应显著不足。 从目前物流仓储的存量来看，我国高端仓储在总量远低于与美国，人均高端仓储占有面积更是与之差距巨大。2015年我国高端仓储设施总量0.2亿方，仅占仓储总量的2.33%，远低于美国20.9%的占比，以未来高标准仓库占仓储总量 20%测算，我国静态看高标准仓库发展至少有 7-10倍空间。 根据戴德梁行测算，我国高端物流设施供给每年新增的缺口在200万平左右，预计至2020年，我国高标准物流仓储设施的需求将达到1.4亿至2.1亿平方米，现代物流设施需求规模将达到266亿元，而到时供应量或只有5600万-6600万平方米，供应缺口或超过1亿平方米，在相当长一段时期内，我国物流地产市场将维持供不应求的态势。 3.电商、零售快速发展助推物流地产快速增长 近年来，随着消费者需求的变化和零售市场竞争的加剧，大型连锁超市、便利店、专卖店和电商等新型零售业态得到快速发展，成为中国零售业规模扩大的主要动力， 国内零售行业目前维持 10%以上的速度增长，大大带动仓储需求的增长，快速增长的零售业为国内快递带来现爆发式的增长，其上游仓储业的投资规模也不断攀升。 2012 年以来，电商市场交易规模一直保持高速增长，2011-2016年中国线上零售总额的复合增长率为44%，预计2019国内网络购物交易规模将达到7.5万亿。网络购物激增的配送需求成为优质物流设施市场的关键推动因素，将会是促使整个现代化物流地产行业扩张的主要生力军。 电商的高速成长将物流地产带到了一个新风口。目前零售行业中网购规模持续扩大，相同交易规模下，电商比传统零售行业需要的物流仓储面积更大，且电商更倾向于使用高端的高标仓库以提升效率降低物流成本。 普洛斯数据表明，同等交易规模下电商对物流仓储的需求是传零售的 3 倍左右，每平米的物流仓储面积约能支撑 7 万元左右的交易额，按这个测算目前电商业规模为 4.7万亿元，对高标准仓库储的需求就在 6700万方左右，远超目前供给。 物流地产的发展得益于零售和电商行业的发展，2016 年美国、中国消费品零售总额分别为 33.4、24.9 万亿元，中国为美国的 74.5%，以中美商贸零售总额测算市场空间，中国合理高端仓储面积为 2.8 亿方，仍需增