2014年三季度经济延续景气.pdf

渐飞研究报告 - 2014 年8 月宏观经济月报 研 究 报 三季度经济延续景气 告 / 宏 2014 年8 月14 日 观 经 报告要点 中信证券研究部 济 诸建芳 /  工业增速暂时回落。7月工业增速同比增长9%，较上月下降0.2个百分点， 基本符合市场预期的9%和我们预期的9.1%，环比折年增速由6月的9.6% 电话：010 月 度 降至8.5% 。去年同期高基数和内需放缓导致工业增速回落。 邮件：zhujf@ 报  7月总需求外暖内凉。1-7月投资增长17%，低于预期17.3%的水平，其中 执业证书编号：S1010510120003 告 7月单月增长15.7%。地产投资延续下滑态势，单月地产投资回落至11.9%， 孙稳存 是整体投资低迷的主因；基建和制造业投资整体稳定。随着稳投资政策的 陆续落地，全年投资不会一路下滑，预计增速回升至17.5%左右。7月零 电话：010 售额同增12.2%，低于我们预期的12.3%和市场预期的12.5%，信息文娱 邮件：sunwc@ 消费是当前的消费亮点。我们预期下半年有望刺激消费，在服务消费、信 执业证书编号：S1010510120052 息文娱消费、节能环保消费方面，政策有望以财政补贴、放开准入、鼓励 董利 民间投资增加供给等方式展开。出口金秋提速。7月出口增速14.5%，进 口增速-1.6%，顺差为473亿美元，为历史最高值。欧美复苏带动外贸提速， 电话：010 预计三季度出口实现两位数增长（12.7%），季度顺差在千亿美元左右。 邮件：dongli@  货币政策未转向。7 月货币信贷大幅低于预期，央行解释为四个方面的原 执业证书编号：S1010511080001 因：一、季节因素；二、需求不旺；三、贷存比约束；四、银行放贷趋于 吴玉立 谨慎。我们认为7 月的信贷增量减少，短期波动可能是主导成份。今年前 电话：010 7 个月货币增速趋势向上，不必担心总需求出现逆转，三季度总需求仍将 保持稳定。同时我们也认为货币政策短期不会转向，下半年政策的核心依 邮件：wuyl@ 然是降低社会融资成本。8 月信贷可能明显上升，预计增长7500 亿左右， 执业证书编号：S1010511080003 而M2 增长13.6%左右。 刘霖林  三季度经济延续景气。政策落实稳定投资，二季度政府出台的包