库存居高不下PVC维持震荡下行PVC-国信期货.PDF

国信期货研究 Page 1 国信期货研发部PVC 策略报告 PVC 库存居高不下 PVC 维持震荡下行 2017 年 2 月 28 日  主要结论 由于我国贫油、少气、富煤的能源结构，电石路线（乙炔法PVC）在中国得 到了快速的发展目前国内电石法产能占比在80%以上。今年2月份国内电石价格跌 跌不休，电石供应过剩较为严重。PVC现货库存居高不下，今年PVC期货价格小幅 反弹之后遇阻回落。 供应方面，PVC 企业整体开工较好，供应充裕，价格也陆续出现松动。华东 及华南市场社会库存量依然较大，贸易商出货压力较大，仍有部分节前低价库存 待消化。需求方面，PVC 下游制品企业陆续恢复生产，但因资金紧张、制品订单 不足、仍有库存待消化或者环保督察等不同因素影响，下游开工恢复缓慢，对原 料采购积极性不高，需求难明显提升。PVC 社会库存居高不下，期货持续下跌， 下游开工恢复缓慢，等各种因素影响，3 月份预计PVC 仍然将继续震荡下行。 技术面，主力合约 PVC1705 从 1 月初开始持续反弹，2 月中旬反弹至7000 附近，遇到阻力后快速回落。目前运行在下行通道中，并且处于20 日均线下方， 走势比较弱，盘面空方占据主动。后期走势或有望继续震荡下行，下探6000 附 近支撑。操作建议，没有站上20 日均线之前，反弹遇到阻力可逢高做空为主。 分析师：范春华 从业资格号：F0254133 电话：0755 邮箱：15048@ 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合 规渠道，分析逻辑基于本人的职业理 解，通过合理判断 并得出结论，力求 客观、公正，结论不受任何第三方的 授意、影响，特此声明。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 国信期货研究 Page 2 PVC 是重要的基础化学工业原料，下游主要用于制造建筑型板管材、塑料膜、有机化学品、造 纸、肥皂、玻璃、化纤等领域。PVC 制品可分为软制品和硬制品。软制品包括电线电缆、各种用途 的膜（包括包装用膜、压延膜、防水卷材、可折叠门等）、铺地材料、织物涂层、人造革、各类软 管、手套、玩具、塑料鞋及一些专用涂料和密封剂等。硬制品主要包括门窗、各种型材、管材、片 材、瓶子等。建筑行业占PVC 下游消费的60%。2016 年下半年PVC 现货价格经历持续大涨之后，开 始出现见顶回调，2017 年初小幅反弹后，在7000 附近再次承压回落。 图1：PVC 现货价格走势 数据来源:WIND 国信期货研发部 1、电石原料价格持续出现下跌 PVC 的生产工艺主要有两条路线：石油路线和电石路线。除中国外的世界其他国家一般采取石 油路线，即利用石油炼化产品为原料生产PVC，又称乙烯法PVC。由于我国贫油、少气、富煤的能源 结构，电石路线（乙炔法PVC）在中国得到了快速的发展目前国内电石法产能占比在80%以上。乙烯 现货价格受原油和天然气价格影响较大，但目前乙烯现货价格上行也遇到较大阻力。 图2：乙烯价格上行遇阻 数据来源:WIND 国信期货研发部 请务必阅读正文之后的免责条款部分