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基于专制和无序分析框架的 国际财务管理课件
基于专制和无序分析框架的投资者保护研究 浙江工商大学金融学院 陈志昂 新比较经济学分析框架 四种基本的制度安排：私人自由竞争秩序、私人诉讼和独立执法、政府监管和国家所有制 新比较经济学的核心：无序和专制 制度安排不存在最优，而在于与制度环境相适应 文明资本存量决定制度选择 我国特定的制度环境 作为转轨国家，缺乏对私有财产和中小投资者保护的文化和法律环境 以公有产权为主导的证券市场制度结构 强权政府的存在。 我国股份公司所有权结构与投资者保护的矛盾 所有权结构的两层含义：股东结构和股权分布 股东结构分析在中国有特殊意义 中国股份公司制度的产权悖论：股份公司的制度基础是私有产权，而我国股份公司制度设计中却以公有股权为主导，是以公有产权为制度基础的。 专制和无序并存 —两种产权的目标冲突，公产对私产的剥夺，是专制的表现 —以公有产权为基础的制度环境无法提供对私产的有效保护，导致无序 —行政中心主义的社会组织结构强化了剥夺机能，削弱了对中小投资者的保护 —监管缺乏独立性，既无意愿，也无力量对中小投资者提供保护 —在公有产权光环下的利益集团对国有和私产的剥夺 代理理论视角的分析 应区别一般意义上的和转轨经济中的代理问题。 公有经济体系的“代理”问题具有两个基本特点：政企不分和内部人控制 国有资产代表与经理阶层具有合谋的利益基础，既剥夺中小投资者，也剥夺国有资产 专制和无序形成了剥夺文化，对民营公司产生诱导效应。 结论和建议 在专制和无序两极中寻找平衡点 股份公司必须以私有产权为基础，国家要保持控制权的公司应退出股票市场 保护中小投资者也能更好地保护国有资产 改变法律依赖监管的非正常现象，加强投资者保护的民事诉讼体系 加强监管的独立性，削弱行政审批权力和影响机制 * *
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