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项目投资的特点 通常具有投资额大、投资期长、投资风险大等特点，对企业会产生较长时间的影响。 项目投资管理的原因 如果项目投资决策失误，会影响整个企业的财务状况和现金流转，给企业带来很大损失，甚至会导致企业破产清算。 一、现金流量的内容 现金流量，指项目实施引起的现金支出和现金收入变化的数量。 全额法： 分别计算各投资方案的项目期内每期现金流量。 差额法： 计算两个互斥方案在项目投资期内各期的差量现金流。 某企业拟投资A项目，初始固定资产投资为500万元，使用期限20年，无建设期，采用直线法进行折旧，设备报废时无残值。设备投产后，每年实现利润额80万元。企业所得税税率为25%。计算A项目的投资回收期。 （二）现值指数法 某投资项目未来现金流入现值与现金流出现值的比值。 第一种情况： 当每年的现金净流量不相等或需考虑终结点的现金流量时 某投资项目的初始投资额为45万元，经营期为5年，每年的现金净流量为10万元，终结点可收回投资15万元。试确定该投资项目的内含报酬率。 现有投资项目的初始投资额为180万元，经营期3年，预计每年的现金净流量分别为24万元、120万元和120万元，设折现率为10%，计算该投资项目的动态投资回收期。 （一）固定资产更新决策 如果资金不能满足所有可接受的投资项目，按各资方案的现值数高低为标准进行排序，逐项计算累计投资额，并与资本限量进行比较。 当截止到某投资项目的累计投资额恰好等于资本限量时，前面的各项投资项目即为最优的投资组合。 如果第四步无法直接找到最优的投资组合，那么就要对所有的项目在资本限量内进行各种可能的组合，并计算出各种组合的净现值总和，接受净现值总和最大的项目组合方案。 第三节 投资项目的风险评价 两种途径 一、项目风险的衡量 （一）确定期望值 （二）计算投资项目的标准离差 （三）计算投资项目的变异系数 调整现金流量法 风险调整折现率法 缩小净现值模型的分子 扩大净现值模型的分母 二、项目风险的处置 * * 第五章 投资管理方法 第一节 投资项目的现金流量 1 第二节 投资评价的基本方法 2 第三节 投资项目的风险评价 3 前 言 （一）知识目标 熟悉投资项目现金流量的内容； 熟悉投资项目现金流的估算方法和应注意的问题； 掌握投资评价的基本方法； 掌握投资项目风险的处置方法。 （二）技能目标 能够估算投资项目的现金流量； 能够运用投资评价指标，作出投资决策； 能够解决固定资产更新决策以及资本限量决策； 能够有效处置投资项目的风险。 为什么项目投资要使用现金流量？ 自由讨论： 广义的现金 （一）按照现金流动的方向划分 现金流出量 购置固定资产的价款 垫支流动资金 付现成本 2.现金流入量 经营现金流入 固定资产残余值 流动资金收回 1.现金流出量 现金流入量 净现金流量 第一节 投资项目的现金流量 2.经营期现金流量 1.建设期现金流量 3.终结点现金流量 设备购置支出 纳税 垫付流动资金 =销售收入－付现成本－所得税 =税后净利＋折旧 固定资产残余值 流动资金收回 残值损失抵税 （二）按照投资项目的时间阶段划分 前提条件是互斥投资方案的投资期要相同 二、现金流量的估算 （一）全额法与差额法 估算现金流量应注意的问题 区分相关成本和非相关成本 重视机会成本 要考虑投资方案对公司其他项目的影响 要考虑投资方案对净营运资金的影响 现金流量的估算应由企业内不同部门的人员共同参与 （二）估算现金流量应注意的问题 净现值 现值指数 内含报酬率 动态投资 回收期 第二节 投资评价的基本方法 静态投资回收期 平均会计收益率 1.回收期内年现金净流量相等 2.回收期内年现金净流量不相等 投资引起的现金流入累积到与投资额相等所需要的时间。 （一）静态投资回收期法 一、非贴现分析评价方法 优点 计算简便 容易理解 缺点 1.没有考虑货币时间价值 2.没有考虑投资回收之后的现金流入情况 静态投资回收期法的优缺点 A项目年现金净流量 A项目的投资回收期 举例： （二）平均会计收益率法 在投资项目寿命周期内，按财务会计标准计量的平均收益率。 优点 1.计算简便、简明易懂 2.使用范围广泛 3.与会计的口径相一致 缺点 1.没有考虑货币时间价值 2.没有考虑投资回收之后的现金流入情况 平均会计收益率法的优缺点 净现值（NPV） NPV =0，没有实际意义 0，方案可行 0，方案不可行 多个互斥方案间 选择净现值最大的方案 （一）净现值法 投资方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 二、贴现的分析评价方法 优点 1.充分考虑了资金的时 间价值和项目的风险水