新公司金融学课件第一章导论.pptVIP

公司金融学 第一章 导论 本 章 框 架 第一节 公司与公司金融学 第二节 公司金融的目标与原则 第三节 公司金融的环境 第四节 公司金融的相关理论 第一节 公司与公司金融学 一、公司的内涵 （一）公司的定义 公司是依照公司法组建并登记的以营利为目的的企业法人。 1.公司是以营利为目的的经济实体以营利为目的，这反映了公司在经济上的特征。 2.公司必须是法人 3.公司是以股东投资行为为基础而设立的集合体性质的经济组织公司属于社团法人，即它是由股东通过投资行为而设立的集合体性质的法人。 4.公司是依法设立的营利性组织由于公司是法人，而依照各国法律，法人的资格是需要经过国家承认的。 （二）公司的组织形式及其特征 1.有限责任公司。 2.股份有限公司 3.无限公司 二、公司金融的含义 （一）公司金融的定义 公司金融学考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最低成本的资金来源，并形成合适的资本结构，建立起公司激励兼容的资本配置机制。 （二）公司金融的研究内容 投资决策 融资决策 股利决策 第二节公司金融的目标与原则 一、公司经营的目标 公司经营目标是一个目标体系，营利目标是核心。 二、公司金融的目标 （1）为生产经营筹集所需资本。 （2）降低融资成本和融资风险，构建合理的融资结构。 （3）合理决策经营投资，保持良好的支付能力。 （4）合理决策金融投资，提高金融投资的流动性和盈利性。 三、 公司金融的原则 （一）安全性原则 安全性也包括三个方面：一是融资安全性；二是金融投资安全性；三是经营投资安全性。 （二）流动性原则 流动性包括资产流动性和负债流动性。 （三）盈利性原则 盈利性包括三个方面：一是融资盈利性；二是经营投资盈利性；三是金融投资盈利性。 第三节公司金融的环境 一、公司金融的宏观环境 （一）政治环境 （二）经济环境 （三）科技环境 （四）法律环境 （五）文化环境 （六）国际经济环境 二、公司金融的微观环境 （一）从公司自身的状况来看 1.生产经营管理状况 2.财务管理能力 3.财务管理组织结构 4.财务管理人员素质 （二）从公司所处的微观环境来看 1.企业类型 2.市场环境 3.采购环境 4.生产环境 第四节 公司金融的相关理论 一、公司金融理论的发展过程 （一）西方国家公司金融学发展历程 研究的起始阶段，主要体现在莫迪格莱尼(Modigliani)和米勒(Miller)（1958）的MM理论 研究的第二阶段，集中在放松完美市场的假设上。 研究的第三阶段，放弃了经营决策外生性的假设。 （二）我国金融学研究现状 1．公司融资行为研究 2．公司投资政策研究 3．公司股利政策研究 （三）公司金融学前沿专题 1．法律在公司治理中对投资者和所有权保护的重要性 2．关于公司绩效评估的研究 3．公司财务机制研究 4．行为公司金融理论研究 二、公司资本结构理论 1.资本结构的定义 （1）广义的资本结构定义 ：公司资产负债表中股东权益与负债的比例关系，习惯上还被成为融资结构、财务结构或财务杠杆。 （2）狭义的资本结构是将资本仅仅定义为公司资产负债表中的股东权益，这种定义通常也被称为股权结构或所有权结构。 （3）扩大了的狭义资本结构是将公司资本从股权资本扩大到债券资产，并且集中分析债券资产中各个组成部分之间的比例关系，通常称为债券结构。 （4）最宽泛的资本结构的定义。资本结构还应该包括实物资本（包括股权资本和债券资本）与人力资本之间的比例关系。 本书讲的资本结构指狭义的资本结构，即指公司长期筹资的各有关项目，不包括短期负债，主要有：普通股权益、优先股股本、留存收益、长期借款和长期债券等项目，即资产负债表右边除去短期负债以外的全部项目构成及比例关系。 2．资本结构的原理 （1）早期资本结构理论 净收益理论 净收益理论认为，在公司的资本结构中，负债可以降低公司的平均资本成本，因此公司采用负债筹资总是有利的，因为它可以增加公司的总价值，负债程度越高，公司的价值就越大。公司的平均资本成本率和公司的总价值可以用图1-2表示如下： B.营业收益理论 营业收益理论也称经营净收益理论，该理论认为，不论公司财务杠杆的作用如何变化，加权平均资本成本是固定的，因此债务资本的比例对公司的总价值没有影响。其基本假设是公司利用负债筹资扩大财务杠杆的作用，即使债务资金成本能够保持不变，也会增加公司权益资本的风险，普通股股东便会要求更高的股利率，财务杠杆的作用产生的收益将全部作为股利向股东发放，权益资本成本的上升，正好抵消了财务杠杆的作用带来的好处，因而公司的加权平均资本成本率保持不变，公司的价值