工商银行H1398HK业绩符合预期二季度不良贷款生成放缓拨备.PDFVIP

2016 年 8 月 31 日 业绩分析 工商银行(H) (1398.HK) 买入 证券研究报告 业绩符合预期：二季度不良贷款生成放缓,拨备前营业利润持平；买入 H/A 股 与预测不一致的方面 投资摘要 工商银行公布二季度/上半年税后净利润均同比增长 1%至人民币 755 亿/1,503 亿 低 高 增长 元，分别占我们和彭博市场全年预测的 28%/56%。拨备前营业利润基本持平， 回报* 因为该行强有力的成本控制措施抵消了净息差压力。资金和资本状况依然稳健。 估值倍数 二季度不良贷款压力温和缓解。 波动性 主要积极因素：1) 我们估算二季度净新增不良贷款生成率从一季度的 1.34%下降 百分位 20th 40th 60th 80th 100th 至 0.67%，与上半年企业盈利的温和改善相符。不良率从一季度的 1.66%小幅降 工商银行(H) (1398.HK) 至 1.55%。虽然长三角地区业务的不良率降低，但环渤海和华南地区不良率上 亚太银行行业平均水平 升。2) 营业费用同比降低 19%推动二季度成本收入比同比下降 4.1 个百分点。3) * 回报 - 资本回报率 投资摘要指标的全面描述请参见本 报告的信息披露部分。 海外和零售贷款半年环比稳健扩张了 17%/9%，对上半年新增贷款的贡献占比分 别为 23%/44%。4) 核心一级资本充足率稳健保持在 12.54%，净资产回报率为 主要数据 当前 17.2%。企业存款和活期存款推动存款规模半年环比上升了 7%，存款对负债占 股价(HK$) 4.99 12个月目标价格(HK$) 5.05 比维持在 80%。 继 2015 年增长 32%之后，理财余额半年环比下降了 1%至人民 601398.SS 股价(Rmb) 4.51 601398.SS 12个月目标价格(Rmb)