國際收支與匯率風險-HangSengBank.PDFVIP

• 最近幾季資金流走 ，內地國際收支逆差因 而擴大。 薛俊昇 • 由於人民幣與一籃子貨幣掛鈎 ，資金流走 高級經濟師 或導致內地金融市場資金緊絀。 thomasshik@ • 中國人民銀行 （「人行」）正放寬銀根以 減少資金流走的影響 ，但此舉或不利於人 民幣匯價 。 國際收支與匯率風險 • 內地企業外幣借貸上升 ，人民幣下跌會增 加企業的債務負擔。 2015年6月 資金流走 長期以來 ，資金不斷流入內地 ，但過去一年 ，情況有所逆轉 。5 月 13 日 ，國家外匯 管理局公佈必威体育精装版國際收支數據 ，倘若將資本和金融賬戶計及誤差與遺漏後出現的逆差 定義為資金流走 ，數據顯示第 1 季資金流走金額達 1,592 億美元 ，為近年來最多 （表 1 ）。誠然 ，資金 自 2014 年第 2 季起從內地流走 ，主要因為內地經濟放緩及中 國人民銀行 （ 「人行 」 ）放寬銀根 。 表1 ：資金流向 表2 ：外匯資產及外匯佔款的變動 200 150 100 50 元 美 億 0 十 -50 -100 -150 -200 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 資料來源 ：Macrobond ，恒生銀行 資料來源 ：Macrobond ，恒生銀行 我們於 3 月份的報告指出 ，由於人民幣與一籃子貨幣掛鈎 ，人行外匯資產的變動或 1 內地銀行外匯佔款的增減 ，亦可作為量度資金進出的指標 。 我們分析兩者數據 ，同 樣顯示最近幾季確實有資金流走的情況 （表 2 ）。 國際收支狀況惡化 國際收支平衡表下的經常賬戶 ，第 1 季為順差 789 億美元 ，資本和金融賬戶計及誤 差與遺漏後的逆差則為 1,592 億美元 ，意味總體上國際收支平衡表逆差達 803 億美 元 ，為有紀錄以來最高 （表 3 ）。 1 恒生銀行 ，中國經濟月報 ，2015 年 3 月 。 2015年6月 2