2017年告别低油价时代.pdfVIP

2016 年12 月12 日 证券研究报告 2017 年石油化工行业 年度策略报告 评级：增持 首次评级 行业研究年度 长期竞争力评级：高于行业均值 2017 年：告别低油价时代 行业点评 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 31.10 2016 年：油价连续两年下跌后触底反弹，预计全年均价约44 美元/桶 市场优化平均市盈率 17.49  原油供应增量创近 8 年新低。全球原油供应增加 10 万桶/ 日，创下 2009 年 国金石油化工指数 2089.44 供应下降以来的最低增加值，较2015 年的280 万桶/ 日增量大幅好转。 沪深300 指数 3493.70  原油需求平稳增长，需求增量远大于供应增量。2016 全年增量 124 万桶/ 上证指数 3232.88 日，相比2015 年的 182 万桶/ 日有所放缓，但仍然远大于供应增长，其中印 深证成指 10789.62 度增量达30 万桶/ 日，首次超过中国成为拉动需求的“火车头”。 中小板综指 11980.64  供需差首次收窄至40 万桶/ 日，支撑油价上行。2016 年原油供需差40 万桶/ 日，是 2014 年以来供需关系最为平衡的一年，较 2015 年的 160 万桶/ 日大 幅好转。一波三折后，年底的OPEC 会议最终达成减产120 万桶/ 日。 2240  预计 2016 年油价均价 44 美元/桶。上半年油价自底部回升，下半年40-50 2135 区间震荡，年末减产会议落地大幅拉升油价，全年布伦特均价44 美元/桶。 2031 1926 2017 年：原油市场迎来供需拐点，布伦特均价60 美元/桶。 1821  OPEC 引领的全球减产影响几何？考虑到 OPEC 减产执行以及两个豁免国 1717 1 1 1 1 家的增量，预计2017 年 OPEC 国家产量 3304 万桶/ 日，与2016 年产量持 1 1 1 1 2 3 6 9 平，增量比2016 年 （110 万桶/ 日）大幅下降。以俄罗斯为首的非OPEC 国 1 0 0 0 5 6 6 6 1 1 1 1 家加入减产，预计明年非OPEC 国家产量增长仅为38 万桶/ 日。  页岩油复产压力？OPEC 冻产后油价回升，将刺激页岩油加速复产，预计到 国金行业 沪深300 明年底美国原油产量由今年最低点 840 万桶/ 日上升到910 万桶/ 日，年均增 加 10 万桶/ 日。  特朗普上台影响？利好美国油气行业复苏。供应方面，特朗普鼓励本土上游 相关报告 油气开采和中游管输建设。需求方面，特朗普承诺大规模基建投资，油气能 1. 《OPEC 减产支撑油价大涨，供给收缩致 源需求水涨船高。但中长期看，页岩油加速开发或将给油价带来压力。 使丙烯酸价差大幅上移-石...》，2016.12.4  2017 年迎来原油市场供需拐点的一年。供应方面，预计 2017 年增长 38 万 2. 《油价深