风险投资中风险投资家与创业企业家之间的博弈分析.docxVIP

风险投资中风险投资家与创业企业家 之间的博弈分析 □ 马璐璐( 山西财经大学，山西 太原030006)【摘 要】风险投资中的信息不对称性严重影响了风险投资的成效，是风险投资研究中的一个重点研究问题。文中针对信息的不对称性，分别对风险投资家和创业企业家进行了分析。首先，文中在海萨尼转换后的博弈模型的基础上， 分析了风险投资前的逆向选择问题; 其次，文中分析了委托代理理论在研究风险投资家与创业企业家的关系上的不足， 并在此基础上研究了所有权与控制权的较量，运用博弈论的思想进行辛迪加联盟的博弈分析，另外还对于创业企业家 所受到的道德风险问题进行了探究。【关键词】风险投资; 逆向选择; 道德风险; 博弈论【中图分类号】 F270【文献标识码】 B【文章编号】 1674 － 4993( 2012) 03 － 0172 － 05The Game Analysis of Venture Capitalists and Entrepreneurs in Venture Capital□ Ma Lu － lu( Shanxi University of Finance ＆ Economics，Taiyuan 030006，China)【Abstract】The information asymmetry of venture capital has seriously affected in the effectiveness of venture capital． It is akey research problem in venture capital research． For information asymmetry，venture capitalists and entrepreneurs were analysis separately in this paper． First of all，this paper use Harsanyi transformed game model to analysis the adverse selection problem in pre － investment risk． Secondly，this paper analysis the lack of the principal － agent theory in the study of the relationship between venture capitalists and entrepreneurs． And on this basis，this paper studies the contest of ownership and control，and uses the game theory ideas to analysis the game of Syndicate Alliance． In addition，this paper carried out to explore the issue of moral hazard problem that entrepreneurs suffered．【Key words】venture capital; adverse selection; moral hazard; game theory风险投资( Venture Capital) 又称创业投资，是一种特殊的企业融资形式，是专门为新的、快速成长的科技企业服务的权 益资本。风险投资一般都包括三方当事人，即投资者、风险投 资家和创业企业家，本文只研究风险投资家与创业企业家之 间存在的信息不对称关系。这种信息不对称包括外生的信息不对称和内生的信息不 对称，所谓外生的信息不对称，是指由于创业项目尚处于不成 熟阶段，对于项目的发展前景而言，很难确定其究竟是否是一 个好项目，即风险投资家和创业企业家都不能完全知道创业 成功的概率。所谓内生的信息不对称，是指风险投资家无法 准确地知道项目的具体情况，风险企业家团队的能力，以及风 险企业家的努力程度。对于风险投资家与创业企业家之间的 内生的信息不对称，可以分为投资前的逆向选择和投资后的 道德风险。1 信息不对称关系产生的原因风险投资家和创业企业家之间的信息不对称是由多方面 的因素产生的，总结起来，主要有如下几方面原因:1． 1 风险企业本身的特点由于风险投资企业多数是高新技术企业，其 特 点 决 定 了 其信息不对称程度一定会比一般的企业要高很多。高新技术 企业由于所需的有形资产的投入较少，主要是依靠开发者的 才智以及积累的经验这些无形资产，因此其有形资产与无形 资产的比例要比其他企业的比例小得多，而信息时代人力资 本的高流动性，使得风险企业所拥有的无形资产的价