贵金属或已进入中长期上涨轨道——2018年贵金属年报.PDFVIP

贵金属或已进入中长期上涨轨道 ——2018 年贵金属年报 邵菁菁 内容摘要 国债期货研究员 2017 年全球主要经济体经济状况均出现进一步改善，就业方面 投资咨询号：Z0013193 电话： 0571 形势良好，失业率逐月下降。美国自2015 年进入加息周期至今，已 邮箱:shaojingjing@ 经加息 5 次，虽然目前通胀水平的回升不甚理想，但从就业市场的 强劲表现和失业率的不断走低来看，其背后的原因很可能是劳动力 剩余仍在释放，但随着有效人口的补充逐步接近上限，预计美国明 年的通胀将上行。不仅美国，欧元区、英国、日本、中国等全球主 要经济体均预计2018 年通胀中枢上移。2018 年美国的货币政策，大 概率会在美联储换届变更中延续，继续循序渐进地推进货币政策正常 化。其他主要国家央行也已走在货币政策边际收紧的路上，且我们认为 2018 年美联储与欧央行的货币政策分化将会继续弥合，将令美元难以 ； 保持以往的优势，利好贵金属。 信达期货有限公司 金融风险和地缘政治风险也将在 2018 年继续支撑贵金属。美股今 CINDA FUTURES CO., LTD 年屡创新高，市场整体风险偏好较高，而VIX 指数一直处于历史极低水 平，美股市场看多预期过于一致，一旦出现调整行情便很容易引发踩踏 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦 1125室、1127室、12楼和16楼 平仓，引发恐慌。供需格局方面，虽然三季度黄金实物需求大幅下滑， 全国统一服务电话： 但其主要是由于印度税改导致的商场提前囤货。随着年底的临近，圣诞 4006-728-728 节、排灯节、新年和春节陆续到来，预计实物金消费将会大幅增加。综 信达期货网址： 上所述，我们认为贵金属已进入中长期上涨轨道，不具备深跌的基础， 但是将会受到美联储加息的不断压制，预计2018 年贵金属将在震荡中 走强，COMEX 黄金有望突破1350，操作上建议逢低做多。 1 一、2017 年贵金属行情回顾 2017 年上半年贵金属价格显著上涨，上半年的市场大背景是特朗普施政受阻，同时地缘政治风险事件 频发，美元指数趋势性下跌。然而金价并未走出非常流畅的趋势，呈现脉冲式震荡上涨。金价未能走出趋 势性行情，白银跟涨动力不足，走势疲弱。 1-2 月份，受多方面避险情绪的影响，贵金属有了2017 年第一波上扬。特朗普1 月20 日就任美国总 统，签署“禁穆令”并炮轰德国、日本和中国为汇率操纵国，一时之间国际关系紧张。欧洲方面，法国极 右翼候选人勒庞支持率一路上升，政治风险有利地支撑了金价上涨。 3-4 月份，3 月上旬政治风险略有退潮，在良好的经济数据支撑下，美联储3 月份基本确定加息，而欧 央行依然鸽派论调，贵金属小幅回调。到了3 月下旬特朗普医改法案推迟投票，开启了其政治兑现艰难的 序幕。而后美国相继空袭了叙利亚及阿富汗 ISIS控制区，朝鲜试射导弹，地缘政治风险飚升下，贵金属有 了第二波上涨。随后政治风险降低，贵金属价格再次回调。 5-6 月份，全球政治风险再度升级，特朗普陷入了“泄密门”和“通俄门”，在国内有遭弹劾风险。中 东方面，以沙特为首的海合会成员与卡塔尔因为伊朗问题断交。英国首相特蕾莎梅率领的保守党在议会选 举未获半数席位。另一方面，欧洲经济复苏势头开始强于美国，贵金属价格走强。而后在通胀不佳的情况 下，美联储6 月份鹰派加息，全球主要央行，如欧央行、英央行