交易策略报告（二）铁矿石价格中线看涨.docVIP

交易策略报告（二）：铁矿石价格中线看涨 作者：良运期货2队 一、策略概述 在宏观经济周期性回暖及房地产终端需求复苏的大背景下，铁矿石寡头垄断/垄断竞争行业属性决定了，铁矿石价格在未来数月很可能跟随钢材价格同步反弹。而在合约的选择上，已经通过贴水方面反映了铁矿石利空因素的合约是我们的首选。受比赛规则限制，我们首选做多i1705合约。在进行交易之前，要永远将风险控制放在第一位，事先制定好行情分析、交易计划、二叉树交易图，做到进退有据。关于支撑交易逻辑的因素及风控措施详述如下： 二、因素分析 1、国内宏观经济复苏，终端需求及周期因素决定多头大势 从宏观角度分析，“权威人士”都认为，6.7%的增速很接近“L”型经济增速的底部了，明年经济增速会更接近“6.5~7”这一区间的上沿；进出口筑底、工业及地产反弹，消费持续向好，所以大方向无虞。而且从各个物价指数来看，CPI温和走强，PPI在过去5年中首次2个月转正，当前商品基本确定已经摆脱了过去的熊市，逐步进入牛市。货币政策中性（之前的150万亿M2也够用了），积极的财政政策强劲：公共财政支出从15年2月开始持续了20个月的同比增长，仅仅在刚过去的10月份同比是负的——但去年9月份的基数是很高的（同比增速是36%）；主要投向很大部分在基建方面，这对于黑色系品种消费的拉动毋庸置疑。特别是与铁矿最紧密的房地产投资数据明显利多：尽管这几个月出台了一系列控制房价的措施，但投资增速没有受到明显影响，前10个月投资完成额累计同比增加6.6%且最近4个月呈逐月加码的势头，这对于铁矿等炉料需求无疑是强力保证。 在如此强劲的周期性宏观复苏背景下，作为趋势投资者，对连矿交易的大方向思路定性就应该是寻找是否有做多的机会。 2、钢材市场产需两旺，高钢价下不会有低矿价 从粗钢产量来看，10月份6851万吨的数字是下半年最高水平，同比4%的增速更是创下了2014年7月以来的最好表现。这种复苏已经形成了趋势，从3月份开始已经连续8个月同比增速为正数，且近几个月有加速复苏的势头。粗钢产量的回升意味着对铁矿的庞大需求回暖；同时，钢材市场库存数据也让我们对未来钢材和铁矿需求的持续扩张持乐观态度。截至11月18日，国内主要城市的螺纹钢库存量为373万吨，同比下滑3%——必须指出的是，这已经是连续第138周的下滑——这表明尽管国内钢材产量在2016年同比扩张，但其消费的增速更快于产量的增速：即煤焦钢矿产业链的终端需求良好。在目前的小牛市氛围中，铁矿市场的定价需求方比供给方似乎更多一些，因此这就奠定了未来支撑矿价上行的基调。 钢材价格最近的走势也非常犀利：中钢协的钢材价格综合指数逼近90（预计本周就会达到），这基本是2014年8月~9月的水平，很巧的是铁矿石指数的价格也即将突破2014年9月最高点、逼近8月，如此严密的对应关系当然不会只是个巧合。唐山的Q235方坯价格已经突破2500元/吨，20MnSi价格则突破2600元/吨，钢贸商认定这波涨势至少持续到明年3/4月份并非没有道理。而由于铁矿石行业的集中度远高于钢铁行业，因此当下游钢材市场一旦转暖，铁矿石市场的跟涨步伐绝对不会犹豫，特别是经过了前一轮的矿山产能洗牌之后其寡头特征得以强化，高钢价背景下绝对不会有低矿价让钢厂捡便宜。 3、“双焦”强势预期仍在，高品位属性仍将支撑连矿价 要分析本轮铁矿石涨势，就必须谈本轮涨势的导火索——焦煤和焦炭的飙涨。由于焦煤和焦炭价格的飙升使得钢厂被迫更多使用高品位的铁矿石以节省成本。期间发改委虽然多次出台调控政策，但紧俏的现货市场依旧支撑双焦走势。从港口库存情况来看，截至11月18日，全国六大主要煤炭港口（京唐港、秦皇岛港等）的总库存为153万吨，同比去年下降了60%多。如此大的库存降幅，加之目前每月近500万吨的供给缺口、煤矿开工所需时间、煤矿增产动力不足等因素，决定了双焦的价格未来几个月仍将强势，而这一逻辑也仍将支撑铁矿特别是作为交割品的高品位矿石的价格。 4、港口库存仍有攀升动力，但不可简单地视为利空 截止11月18日，国内41个主要港口铁矿石库存合计1.09亿吨，同比大幅增长26%，创下了2014年11月以来的最高值。从铁矿的到港情况分析，当周全国45港日均疏港量为277万吨，距离此前一周的半年高点不远；预计后期港口库存仍有可能继续攀高。由此，众多分析人士（甚至包括1-5-9贴水格局的期货市场）都认为未来铁矿的供给大概率过剩、价格一定会跌，但事实未必如此。尽管我们承认这属于比较显性的利空因素，但其中的利多因素也不可忽视： 其一，从库存的结构来看，库存的量是很大，但其中贸易矿的比例只有约1/4，从现货贸易商的反馈来看，他们并不认为现在矿很难卖；同时，现货贸易中高品位矿石结构性短缺的问题一直没有得到解决；其二，从铁矿库在过去10多年（2005-2