我国物价形势与预测：2008-2009 年.pdfVIP

东海证券研究所 分报告 5： 我国物价形势与预测：2008-2009 年 陈彦斌 内容摘要：2008年1月至6月，我国CPI 急遽上升至7.9%，通货膨胀达到 十年来的顶峰。2008 年 7 月至今，CPI 增长速度逐渐放缓，通货膨胀得到有效 控制。VAR 预测模型显示我国未来 5 个季度内 CPI 将稳步下跌。2008 年总需求 扩张不显著，带动CPI平稳下降，这体现为紧缩的货币政策、稳健的财政政策、 平稳增长的固定资产投资和国内市场、下降的外部需求。收缩性的总供给是2008 年上半年通胀和滞胀的主要原因，但2008年下半年开始总供给曲线下降并带动 物价水平回落。具体而言，国内猪肉和粮食等食品价格、国际原油价格、国际 粮食价格、劳动力实际成本、企业税收负担等在2008年上半年上涨迅速，下半 年回落明显。 1 东海证券研究所 2000 至 2007 年，我国物价总体呈现上升趋势，并且波动幅度较大，通货 膨胀现象有所加剧并引起了社会各界的广泛关注。2000 年至 2001 年，我国居 民消费价格指数 CPI 不到 1%，物价增长平稳。2002 年有小幅回落，并出现通 缩，2003 年开始回升，此后 2004 年到达了一个小高峰，出现了较高的通胀， 达到了 3.9%，随后在2005 、2006 年再次回落。2007 年 CPI 急剧上升到 4.8% ， 2008 年 1 月份至 6 月份，进一步上升至 7.9%，通货膨胀达到十年来的顶峰。2008 年 7 月至今，CPI 增长速度逐渐放缓，通货膨胀得到有效控制。如何理解我国 这几年过山车式的物价波动并且分析我国物价的未来走势，是当前亟需研究和 解决的重要问题。 一、物价的形势与特征 居民消费价格指数 CPI 是反映与城乡居民生活有关的商品及劳务价格的指 标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。从 CPI 在今年的形势特征来看， 物价上涨的高峰期已经过去，近期内出现物价反弹的可能性不大。 1、农村CPI超出城市CPI幅度较大，此轮物价波动中农村居民受到的影响 更大。 2000 年以来，我国城市 CPI 和农村 CPI 的变动趋势与总CPI 变动趋势一致， 但我国农村 CPI 总体上比城市 CPI 要高。2000-2007 年农村 CPI 平均年增长为 1.98%，高于 1.54%的城市 CPI 和 1.69%的全国 CPI 。2008 年 1 月至 9 月，农 村 CPI 平均月增长 7.67%，也高于 6.74%的城市CPI 和 7.02% 的全国CPI 。 2007 年和 2008 年 1 月至 9 月，农村 CPI 高出城市 CPI 近一个百分点。这 说明农村居民为物价上涨支付的成本增速高于城市居民，加之目前城乡居民收 入差距不断加大，二者共同作用的结果就使得城乡居民生活水平差距进一步恶 化。 2、我国物价上涨呈现结构性特征，并没有出现全面上涨的趋势，其中食品 类和居住类价格上涨是当前CPI上涨的主要原因。 构成 CPI 的主要商品共分八大类，其中包括：食品、烟酒及用品、衣着、 家庭设备用品及服务、医疗保健和个人用品、交通和通信、娱乐教育文化、居 住。其中，食品和居住价格的上升幅度最大，2000-2007 年的平均年增长约 4% ， 而2008 年前 8 个月食品价格指数平均同比增长高达 18%。医疗保健和个人用品、 家庭设备用品及服务和烟酒及用品的价格基本上也是连续增长，但幅度不大。 而衣着、交通通信和娱乐教育文化的价格却连年下降，且降幅均在 1%左右。比 2 东海证券研究所 较特别的是，家庭设备用品及服务从 2006 年一反降价的常态，价格开始上升