对中央企业产业资本金融化经营模式和监管体系的现实思考.docVIP

对中央企业产业资本金融化经营 模式和监管体系的现实思考 一、导言：中央企业产业资本金融化现状 产业资本金融化，简单说来，即实业企业通过参股、控股或以其他资本合作的方式主导或参与金融机构的运营。近几年来，我国国有企业，特别是中央企业新一轮产业布局中，金融机构成为产业资本竞相角逐的热点，产业资本和金融资本的结合不断升温。继2009年中石油以现金认购克拉玛依银行92%的股份而成为其第一大股东（后者已更名为昆仑银行）后，2010年中国移动又斥资398亿元认购上海浦东发展银行20%股份成为其第二大股东，拉开了央企产业资本大规模进入银行业的序幕。而根据中国银行国际金融所2010年7月份颁布的《我国产业投资金融的趋势与对策》报告统计, 截至2009年底,正常经营的52家信托公司、50家资产规模最大的证券公司、25家财产保险公司以及39家人寿保险公司中,具有央企背景的产业资本已经实际控制了24家信托公司、19家证券公司、12家财产保险公司以及20家人寿保险公司,分别占到46%、38%、48%、51%。据《上海证券报》统计，2009年末133家具备参股金融概念的传统产业公司中，拥有国资背景的公司为94家，其中有21家公司是央企集团成员单位。这些数字背后，是以央企为代表的产业资本从过去的边缘从属地位正在向金融市场的舞台中心挺进。下表列出了近年来部分央企参股、控股金融机构的情况： 中央企业 主业 参股、控股金融机构 银行 证券 保险 信托 租赁 基金 期货 中石油 石油石化 珠海银行 昆仑银行 中意人寿 昆仑信托 昆仑金融租赁 中石化 石油石化 参股多家 参股多家 阳光财险 安邦保险 北方信托 中海油 石油石化 海康人寿 国联基金 国家电网 电力 广发银行 华夏银行 英大证券 湘财证券 英大泰和 长安保险经纪 鲁能证券 英大国际信托 合丰基金 鲁能金穗期货 中国宝钢 钢铁 交通银行 浦发银行 兴业银行 华泰财险 新华人寿 太平洋保险 中国五矿 矿产 五矿证券 金盛人寿 6家期货公司 中国华能 电力 长城证券 永诚保险 贵诚信托 景顺长城基金 宝诚期货 中国移动 通信 浦发银行 中粮集团 食品零售 招商银行 招商证券 中英人寿 中粮信托 中粮期货 中怡保险 中国国电 电力 宁夏石嘴山银行 招商局 物流 地产 招商银行 招商证券 海达保险 华泰财险 平安保险 招商局中国基金 半岛基金 中航工业 军工 航空证券 江南信托 中航租赁 中国华润 物流 珠海华润银行 华泰保险 华润信托 中国华电 电力 华鑫信托 由表中可以看出，“多点开花”式打造金融平台已经成为央企产业资本实现跨越式发展的共识。那么，如此汹涌的金融化大潮背后，有哪些动机和诱因？产业资本向金融业渗透和转化的经营模式、运行轨迹又是怎样的？如何在监管层面施以恰当的制度规范和风险管控？本文将围绕这些问题，参考西方产融结合的发展经验，试图分析其深层次原因，并对内部控制体系和外部监管体系的设计提出一些个人的看法。 二、从西方国家产业资本金融化路径看其内在逐利本质 产业资本和金融资本是人类经济活动中两类具有不同性质的市场要素。当资本积累到一定阶段后，二者必然形成相互融合相互渗透现象，特别是产业资本出于融资需求、逐利冲动或是多元化经营的需要，会主动向金融行业靠拢，这是当代市场经济发展的客观规律。从历史上看，西方国家产业资本金融化大致经历了四个阶段： 第一阶段即20世纪30年代之前，工业托拉斯的兴起带动了铁路、钢铁、电力等基础工业的建设高潮，以洛克菲勒财团为代表的一批垄断寡头开始出现。这一时期产业资本和金融资本可以自由结合，巨额产业资本往往以金融机构为跳板实现积累和扩张，向金融资本集中。如洛克菲勒财团逐渐控制了公平信托公司与大通国民银行，并合并为新的大通国民银行,一举成为资产总额达到35 亿美元的全美最大的商业银行。 第二阶段是1929年经济危机爆发后，以《格拉斯·斯蒂格勒法案》（Glass-Steagall Act）为标志，美国开始针对金融资源的不当集中实施金融分业经营和分业监管，产业资本金融化开始受到限制，于是像摩根公司这样的金融巨擘在改组为商业银行的同时, 分离出另一家投资银行——摩根士坦利公司。20 世纪60 年代以后,间接融资的主导地位被直接融资所取代，社会资本流动也从以金融资本主导的时代进入以产业资本为主导的时代。美国主要商业银行都改组为银行持股公司, 并以资本市场为依托, 不断通过参与企业的产权交易向产业资本渗透, 间接实现了产融结合。 第三阶段是随着20世纪90年代西方信息技术革命的兴起，经济全球化和金融自由化逐渐占据主流地位，1991年布什