上市公司财务报告解读与案例分析.doc

《上市公司财务报告解读与案例分析》人民邮电出版社作者：崔刚 1.1 股海沉浮：让投资变得理性一些 2 1.2 财务报告：借我一双慧眼吧 6 1.3 如何阅读本书 13 2.1 新时期财务报告的目标定位 16 2.2 关于财务报告的不同信息需求 21 2.3 财务报告的内容框架 24 2.4 财务报告的类型 26 2.5 财务报表列报的总体要求 28 3.1 树立资产负债表观念 32 3.2 资产负债表的主要功能 35 3.3 资产负债表的基本格式 38 3.4 资产负债表分类列报方式 39 3.5 资产负债表具体项目及其解读 42 4.1 利润表概述 61 4.2 利润表内容详解 65 4.3 稀释每股收益的核算原理透析 72 5.2 现金流量表主表：直接法项目列报分析 87 5.3 补充资料：间接法的逻辑架构分析 92 1.1 股海沉浮：让投资变得理性一些 1.1.1 警惕股市风险 　　“股市有风险，投资需谨慎”，这句老生常谈的至理名言，现在却屡屡蜕变成每次“劫难”后散户的自我解嘲。自从有了股市，就有了泡沫，就有了闹得沸沸扬扬的“泡沫论”、“赌场论”和“婴儿论”，不成熟和不理性似乎一直在伴随着股市和股民们的成长历程。21世纪以来，八年的中国股市似乎一直处于戏剧化的演进过程当中，泡沫时而鼓起、膨胀，时而破灭，一次次涤荡着投资者脆弱的心理和情感。都说成熟的股市是经济的晴雨表，而我们的股市市值却未能很好地反映公司真实的绩效。股指失真，市盈率没什么意义，买股票就如同雾里看花、水中望月，最后大家跟着感觉走，甚至于在“瞎起哄”中被庄家利用；少数外资、游资趁火打劫，赚个钵满盂满之后便抽“楼板”而去，留下的那些无知无畏、可悲可怜的散户股民们，就被动地成为最后的买单者。 　　在股市中，“泡沫的本质就是持续上涨”，而泡沫膨胀就会损害经济。在泡沫状态下，人们对于可能得到的利益形成了不切实际的预期，从而做出误导投资的决策。美国著名的财务分析家、哥伦比亚大学商学院教授佩因曼（Stephen Penmen，2004）博士把此时此刻股民的行为比作一个“连锁信”游戏[1]，一个人接受了投机的信念，并将其传播给其他人，大家纷纷加入投机的链条中，每个人都相信自己能够随着更多的人加入这个链条而获益，因为后来加入的人将买更多的股票从而使股价上扬。事实上，在强大的利益驱动之下，炒作变得越来越疯狂，越来越多的人失去应有的理智，盘面越积越厚，整个股市很难找到物超所值的股票，惶恐和动荡进一步放大羊群效应，一有风吹草动，便草木皆兵，大伙蜂拥而上，一哄而散，不计成本，溃不成军。 　　泡沫是虚拟经济中的一种客观存在，但泡沫毕竟是泡沫，泡沫往往意味着圈套和陷阱。它使得股票价格远远超出由收益、账面价值、营业收入和其他基本面信息所体现的价值，而暂时的繁荣最终会走向破灭。在充斥于大众媒体的股评家的富有磁性的感召之下，在公司管理层信誓旦旦的谎言和承诺之下，以及在那些不胫而走的敏感信息的驱使之下，投资者在“非理性繁荣”的预期当中忽略了扎实的基本分析。时间和经历分明告诉大家，必须回复到基本价值分析。利用基本分析，积极的投资者可以发现被错误定价的股票，并适时、适当地利用它而获取额外收益。解读上市公司财务报告，参透“数字背后的故事”，展示的就是这样一个最基本而有效的分析技术，也是投资者应当掌握而且不难掌握的必备的投资技巧。 　　1.1.2 识会计，看报表，做积极的投资者 　　买一家公司的股票，实际上就是买这家公司，该公司的经济业绩和未来的现金流量就是股票真正的价码。而这方面最有价值的信息来源就是会计信息，即公司定期、不定期发布的财务报告。“股神”巴菲特就是一个典型的注重基本面分析的积极投资者，他把自己的日常工作概括为“阅读”，而他阅读得最多的就是财务报告。有人对巴菲特1965~2006年的投资业绩进行过统计，发现在此期间巴菲特的财富增长幅度是3 600多倍，是同期美国股市涨幅的55倍。打个比方说，如果你把自己仅有的1万元交给巴菲特打理，42年后巴菲特就会使你拥有3 600多万元的身价。人们惊叹巴菲特拥有一个点石成金的金手指，但巴菲特却说：“我从来不关心股价走势，也没有必要关心，这也许还会妨碍我做出正确的选择。”巴菲特坚持认为，他是在投资企业而不是股票，如果有可能就尽量远离股市。他的投资理念其实很简单，那就是价值投资。价值投资是一种积极的、理性的投资行为。在价值投资理念的指导下，财务报告的作用就显得尤为重要。巴菲特几乎不用电脑，在他的办公室里最多的就是上市公司的年报。巴菲特保存了几乎美国所有上市公司的年报。在他进行投资前，他就已经对目标公司的财务报告进行了非常缜密的分析，通过透视财务报告，对公司的内在价值进行评估，并据以指导投资决策。 　　会计和财务报告是企业经营的记分牌，它将一家公司的经营活动