高管股权激励与资本结构动态调整_盛明泉.pdfVIP

* 高管股权激励与资本结构动态调整 盛明泉 张春强 王 烨 ( 233030) 安徽财经大学会计学院 【 】 ， 、 、 摘要 研究高管股权激励对资本结构动态调整的影响 对优化公司资本结构 完善高管收入分配制度 提高公 。 2003－2013 A ， 司业绩水平具有重要意义 本文利用 年我国 股上市公司的动态面板数据 研究了高管股权激励对 。 ， ; 资本结构动态调整的影响 结果发现 高管股权激励强度与资本结构调整速度显著正相关 且当资本结构向下 ， 。 ， 调整时 股权激励对资本结构动态调整速度的促进作用会更大 基于制度因素的进一步分析表明 相比国有企 ， ; 2006 ， 业 股权激励对资本结构调整速度的影响在非国有企业中更加显著 而 年股权分置改革后 股权激励对资 。 本结构调整速度的影响也更得到进一步强化 本文的研究不仅丰富了我国特殊经济制度背景下公司资本结构动 ， 。 态调整理论 也为公司制定有效的激励契约提供了理论依据 【 】 ; ; ; ; 关键词 股权激励 资本结构 调整速度 产权性质 股权分置改革 ， 、 、 言 励的重要方式 其对公司投资行为 内部控制以及战略等 一 引 ( ，2011 ; ， 资 ， 都产生了积极作用 吕长江和张海平 逯东等 本结构决策是公司日常财务决策的核心部分 也是 2014 ; ，2014)。 ， 。 ， 左晶晶和唐跃军 然而 对于转型经济背景 公司各项财务活动结果的体现 大量研究表明 公司存在 ， 一个目标资本结构 (Flannery and Ｒangan ，2006)，公司实 下的中国 高管股权激励的积极效应是否也体现在公司资 ? ， ， 本结构的动态调整中 对此问题 学术界尚未给予足够的 际资本结构处于向目标资本结构动态调整的过程中 且资 。 ， 、 、 关注和论证 本文将聚焦于此 对高管股权激励在资本结 本结构动态调整会受