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券商2009年中报数据分析 推荐（维持） 2009 年中报数据分析 证券行业研究 2009年7月20日 主要观点： 分析师 宋健 ■ 截止到 7 月 20 日， 47 家证券公司在货币网上公布了未经审计的中 Tel. ：010 期报告，共实现净利润 227 亿，平均净利润 4.84 亿，净利润同比增 Email：songj@ 幅 9%。十分有利的外部环境使证券公司普遍盈利，从公布报表的证 券公司来看，100%实现盈利，平均净资产收益率达 12%。 ■ 各项收入中，经纪业务手续费收入平均 7.87 亿，占营业收入 71% ， 对经纪业务的依赖性仍很明显。承销业务平均收入 2951 万，占主营 业务收入的 2.6% ，承销收入占比下降主要是受政策性影响，上半年 行业指数相对沪深 300 表现 IPO 停滞和再融资的不活跃造成了券商此项业务收入下降。上半年 投资收益和公允价值变动收益两项之和为 1.84 亿，占营业收入的比 重为 16.6%，这一比重比一季度部分券商自营收入比重已经有了提 升，但离 2007 年牛市期间 30-40%的自营收入占比还有较大差距。 从各项业务收入比重变化来看，经纪业务仍然是主要收入来源，自 营业务仍然弹性较大，两项业务之和占比 88%，证券公司业务收入 构成仍然没有发生明显变化。 ■ 2009 年上半年，净利润超过 9 亿的券商有 8 家，合计净利润占 47 家总盈利额的 50% ，净利润不足一亿的有 5 家证券公司，绝大多数 券商盈利在 1-9 亿之间。 相关研究 ■ 总体呈现的特点是：市场集中度仍很高，大券商获得了主要市场利 《2009 年下半年证券行业策略报告》， 润；但中小券商盈利能力显著增强，此轮行情中，中小券商业绩增 2009年6 月20 日 速要快于大券商。 《经纪业务态势乐观》，2009 年 6 月 8 日 《估值高于行业平均水平——行业年报 季报综述》，2009年5 月7日 《延续一季度良好态势——行业5月月 报》，2009年5 月7日