贵州上市公司财务风险与公司治理关系研究_基于2008_2009年财务数据的实证分.pdfVIP

公 司 治 理 FRIENDS OF ACCOUNTING 贵州上市公司财务风险与公司治理关系研究* ———基于2008- 2009 年财务数据的实证分析 贵州大学管理学院 杨 琳 武 凯 17 2008- 2009 Z- score 【摘 要】文章以贵州省 家上市公司 年数据为研究对象，对公司治理各变量与财务风险指标（ 模型）进行了实 证研究，结果显示贵州省上市公司与其他地区上市公司相比，公司治理对财务风险的影响并不显著。在欠发达地区的背景下，如何利用好 资源优势，加快贵州上市公司改革进程，以达到合理控制财务风险、优化财务治理机制的目的，是当前值得思考的问题。 【关键词】贵州上市公司； 公司治理；财务风险；比较研究 一、引言 章所指的公司治理是狭义的内部治理结构，即股权结构、董事 上市公司财务风险的研究历来受到学者们的广泛关注， 会、监事会、经营者等关于企业内部的制度安排。鉴于文章的 17 对财务风险和公司治理的度量也不断出现。对于财务风险度 目的在于将贵州省 家上市统计数据与上海证券交易所和 量指标的研究，主要有财务比率法、夏普提出的资本资产定价 深圳证券交易所的全样本数据做出比较，公司治理的选取指 β Mulvey Erkan VaR CVaR 模型的 系数， 、 提出的 和 度量法 标主要包括。 等。对公司治理的研究主要采用董事会特征、监事会特征、高 1.董事会特征。主要包括独立董事的比例、董事会规模。其 管激励和股权结构等一级和二级指标。 中独立董事的比例以独立董事的数量与董事会成员总数之比 本文以2008- 2009 年贵州省上市公司为主要研究对象， 来衡量，董事会规模则以董事会成员总数来衡量。 对财务风险和公司治理的关系进行了研究，并将结果与学者 2.高管激励。主要以公司前三名高管薪酬之和的自然对数 于富生等的研究结果（全样本）进行了比较，以期对欠发达地 来表示。虽然在参照企业中还选取了董事长和总经理的兼职 区上市公司财务风险和公司治理的关系与国内平均水平做出 情况、公司高管的持股比例，但由于贵州省上市公司的数据缺 比较，并对财务治理机制的构建有所帮助。 失，无法做出衡量，故在此对其他指标暂不做考虑。 3.股权结构。主要包括公司的实际控制人和股权集中度。 二、指标选取 实际控制人为虚拟变量，按照参照公司的选取方法，如果是国 0 1 （一）财务风险指标选取 有股控股，则实际控制人表示为“ ”，反之为“ ”。股权集中度 Z- score 5 本文在研究中采用 模型度量财务风险的大小。 则用前 大股东的持股比例指数表示。 Edward.I.Altman 该模型是由美国财务专家奥尔特曼（ ）于 （三）控制变量指标选取 1968 22 1. / 年对美国破产和非破产生产企业进行观察，