美国对冲量化私募基金实战分享.pptVIP

股票上涨，从持有股票上获利，下跌，从期权获利，股票浮亏。 Marketgene Limited 用这种方法投资。年收益17%以上。 买入中国作者张承良博士2009年以200%的回报，全球最牛基金 经理。 《买入中国》一书揭开了期权对冲风险的秘密。 零风险套利 用公司派发的股息购买看跌的期权，假如股息高于期权成本，将可实现零风险套利。 零成本对冲 如果股息低于购买看跌期权的成本，可以卖出看涨的期权，实现零成本对冲！ 公司公布业绩前，期权定价出现偏差。相同行使价的期权，近期的期权金远高于远期的期权金。2011年9月17日，RIMM出现零风险套利机会 2011年10月2日，YAHOO同样出现零风险套利机会 2012年5月21日，NTAP同样出现零风险套利机会。 美国对冲量化基金的评估标准 美国对冲量化基金的主流投资策略 量化投资模型在大陆市场的应用展望 时间模型 – 根据上证指数、深成指、及过百只股票的历史数据，分析不同时段的回报差异，在高回报时段入市的模型。 做空时间模型 – 根据上证指数、深成指、及过百只股票的历史数据，分析不同时段的回报差异，在低回报时段入市做空的模型。 双向对冲模型 – 同一股票用两个账户，同时操作，一个做多，一个做空。 在回报差或负数的时段入市做空的模型 在高回报时段做多，低回报时段做空 重庆啤酒时间模型，100万投资，最终增长至500万! 重庆啤酒做空模型, 100万投资，获利420万。 移动平均线模型 – 上证指数 趋势模型 超买超卖模型 – 上证指数 超买超卖模型 – 上证指数 季节性资产配置 被称为资产配置之父的布林森更扩展了三位泰斗(马柯威茨, 夏普和法玛)的理论，布林森认为，投资的成功不取决于选择了正确的股票或债券，正确地把股票或债券组合在一起，才能成功。举个例子，巴菲特公司的股价 1977年值89美元，假设当时1000美元，购买1股巴菲特股票，剩下911美元购买债券。到今天，账户只有11万美元。假设在1977年买进10股巴 菲特股票，其余投资债券，今天账户余额已经是110万美元！两者都选对了股票！不同的组合，结果差异10倍！ 用时间模型选股 后现代组合理论 美国对冲量化基金的评估标准 美国对冲量化基金的主流投资策略 量化投资模型在大陆市场的应用展望 评级条件 风险调整后收益压力测试 2 风险 3 流动性 1 收益 测 压力测试 已经发生的损失 股票下跌止损带来的损失 已经实现的收益 风险调整后的收益 未平仓头寸向下的波动率 股价下跌30%，基金价值？ 是否持有很难定价 的资产？ Sharpe Ratio = (Return – Risk-Free Return)/Standard Deviation Treynor Ratio = (Rt – Risk-Free Rt)/ Beta 夏普比率 =【(已实现收益 – 以实现损失) – 国债回报】/ Beta Risk-adjusted return = Sharpe Ratio x Standard Deviation of the excess return of a index (SP 500). 风险调整后收益 = 夏普比率 x 指数的标准差 目前，未平仓合约资产进一步下跌，基金价值的下降程度。 100%自由资金，资产价格下跌多少，基金价值下降多少。 用2倍保证金持有，资产价格下跌10%，基金价值下降20%。 流动性 资产是否很容易就在市场出售。价格很容易获得。 电影 Margin Call 就是因为持有流动性很低的资产 而出现问题。 美国对冲量化基金的评估标准 美国对冲量化基金的主流投资策略 量化投资模型在大陆市场的应用展望 策略一 技术派（趋势跟踪、超买超卖） 策略二 基本面（公司盈利、盈利增长） 策略三 统计（时间模型、高频交易） 策略四 套利（股息、期权定价差异、期权对冲） 趋势模型假设价格趋势可以延续，因而入市。 例子，连续抛5次硬币，都出现正面，趋势跟踪战略就会赌下一个硬币会出现正面（假如正面代表股价上涨，趋势跟踪者就会买进！） 问题是，趋势很快就逆转。2011年9月20日,0时05，黄金期货： 入市后立即下跌： 上面的例子，假如连续出现5个正面后，下一个假如您选反面（您认为抛硬币（等于股价涨跌）出现正面和反面的机会相等）您就不是趋势跟踪者。问题是：股价停留在超买或超卖区很久，没人知道多久！ 公司股价会随业绩的好坏波动。公司业绩好，盈利增长超过一定水平，股价就上升。 电脑模型就是买入符合一定基本面条件的股票。（盈利大于某水平、盈利增长超过一定百分比。） 一旦盈利下降，盈利增长低于此水平，就会抛售股票。 这是为什么公司公布业绩后，假如业绩差，股价就迅速向下的原因。 量化投资之父Jam