OTC金融衍生交易的市场风险_定_省略_系_中信泰富澳元衍生交易案例研究_贾若OTC金融衍生交易的市场风险_定_省略_系_中信泰富澳元衍生交易案例研究_贾若.pdf

金融危机与监管 】 耀瞬鬓绷撇霆鳞黔携蒸 金融衍生交易的市场 风险 、定价风险与交易 公平性之间的关系 — 中信泰富澳元衍生交易案例研究 贾 若 ① 一 、中信泰 富汇率衍生交易合约 一 金融衍生 品的分类 根据 《中国银 行 间市场金 融衍 生产 品交 易定 义文件 年 版 》, 综合基础资产 、交易结构两个分类标准 , 可将 金融衍生 品按表 分类 , 阴影部分为 中信泰 富澳元衍生 品的归类位置 。 表 金融衍生 品的不完备分类 利利利率率 债券券 汇率率 信用用 远远期期 远期利率协议 债券远期期 协 汇远期 互互换 掉期 利率互换 外汇掉期期 信用违约互换 货货货货货 币掉期期 总收益 互换 期期权权 利率期权权 债券期权权 外汇期权权 ① 北京大学经济学 院硕士研 究生 。 鬓 羹】馨靡鬓馨 鹅麟馨撇麟 总第七十九辑画皿 暇系僻毒翔 羁 绷 抓瓤 乳兹 熟 ,犷 受飞美 二 中信泰富汇率衍生交易合约的交易结构及本质 ① 田 年 月 , 中信泰富为满足其在澳洲铁矿投资的澳元需求 , 分别 与汇丰银行等多家金融机构 , 订立 了四类多份汇率衍生品合约 , 其 中以 “澳元累计 目标可赎 回远期合约 ” 以下简称 “澳元累计合约 ,’ 金额最 大 , 损失最严重 , 最具代表性 。中信泰富及其对手方在 “澳元 累计合 约 ”中的主要权利义务及对权利义务 的限制 , 总结如表 所示 。 表 “澳元累计合约 ”中的权利义务及对权利义务的限制 ② 名名称称 澳元累计 目标可赎 回远期合约约 沮 、耐 魄 中中信泰富主要要 当 澳元 的市场价格高于 美元时 , 中信泰富有权利 以 美元 的价价 合合 同权利利 格 , 用美元换取澳元元 权权利 的限制制 当中信泰富利润总额达 万美元时 , 自动终止对手方分期交付澳元义义 务务务务 中中信泰富主要要 当 澳元的市场价格低于 美元时 , 中信泰富仍要 以 美元 的价格格 合合 同义务务 换取澳元 。承接澳元的金额是汇率高于 时的 倍倍 义义务的限制制 接受之最高金额为 亿澳元元 合合 同期限限 年 月至 年 月月 表面上看 , “澳元累计合约 ”是一个外汇远期合约 。中信泰 富及 其对手方 , 以约定 的币种 澳元 、美元 、约定 的汇率 和 约定 的金额 每月交割金额在不 同汇率条件下是确定 的 ,