五矿有色钨整合项目可行性研究报告－战略部分1031.docVIP

中国五矿集团五矿有色公司 钨整合项目可行性研究报告 凯捷（中国）有限公司 2004年10月26日 目　录 1. 项目概况 3 2. 项目投资的必要性和依据 3 3. 目标公司简介 3 3.1. 中钨高新 3 3.2. 自贡硬质合金有限责任公司 3 4. 投资概况 3 5. 行业研究 3 6. 财务预测 3 7. 新公司未来发展战略及规划 3 7.1 钨产业整合的背景及意义 3 7.2 五矿有色钨产业战略定位 4 7.3 五矿有色钨产业发展战略 5 7.4 五矿有色钨产业整合步骤 12 8. 资金来源 15 9. 风险因素 15 9.1 市场风险 15 9.2 整合风险 16 9.3 管理风险 17 10. 项目总结 17 11. 附表 17 五矿有色钨整合项目可行性研究报告 项目概况 项目投资的必要性和依据 目标公司简介 投资概况 行业研究 财务预测 新公司未来发展战略及规划 钨产业整合的背景及意义 目前，国内钨行业已经初步呈现出多寡头竞争的格局，并且各寡头已经在不同环节形成了自身的竞争优势，从各寡头当前的战略走向来看，都是在稳定资源供给的基础上，纷纷向深度加工方向发展，企图进一步加强产业链的控制力，谋求更高的行业地位。因此，从短期来看，各寡头之间的竞争将会更多地集中在冶炼环节和中间环节，但是从中长期来看，深加工环节将成为未来主要的竞争领域。 对五矿有色而言，钨矿资源和配额是其最大的竞争优势，凭借对战略性资源的有效控制，五矿有色能够成为多寡头格局中的领导者，但这一优势正在面临着极大的挑战。首先，通过资源端的优势获得的利润不仅非常有限，而且很难持久，但目前五矿有色的盈利空间几乎全部集中在资源端，风险比较大。为获得长期稳定的高额利润，五矿有色必须尽快改变目前的盈利格局，在产业链各环节形成合理布局，形成综合盈利能力。其次，随着国内钨业竞争格局的变化，出口配额这种政策优势有可能会被逐步削弱，因此，五矿有色应当抓住现有的配额优势，迅速积累起长期的竞争能力，否则目前的优势地位将很难持久。再次，虽然五矿有色控制了绝大部分的开采配额，但其调节市场供给的能力却因为市场上钨矿的实际供应量增多而有所削弱，如果按照市场钨矿的实际供应量来计算，2003年五矿有色自产和收购的钨矿总量仅占市场供应量的29%，远远低于五矿有色2003年的钨矿开采配额39%。并且，市场上不被五矿有色控制的新增矿资源也在逐渐增多，2004年，甘肃省张掖市和吉林省珲春市先后发现了大型钨矿床，总的探明储量在50万吨以上，这将会对现有的资源格局造成较大的冲击，会对五矿有色形成潜在的威胁。 总之，从上述分析看来，在未来，五矿有色重要的战略优势还存在着极大的不确定性，五矿有色必须尽快将这种战略优势转化成经营技能优势，以支撑钨产业长期的可持续性的发展。 自贡硬质合金有限公司（以下简称自硬）是世界级大型硬质合金和钨钼制品生产基地，在冶炼、中间产品和硬质合金领域都位于国内第一集团，是国内硬质合金领域的领导者之一，已经连续19年保持10％以上的增长率。公司的“长城牌”硬质合金在国内市场的占有率一直保持在20%以上，仅次于株洲601。除了遍布全国的国内营销网络外，自硬在欧洲和美洲也有非常广泛的营销基地，60%以上的硬质合金产品远销欧美等发达国家和地区，出口量连年居全国第一，具有较强的国际竞争能力。 五矿有色虽然已经是国内钨产业寡头之一，但是和另两个钨业寡头（601－柿竹园、厦钨－栾川）相比，五矿有色的优势主要集中在资源端，这种优势容易被竞争对手突破，目前新发现的钨矿资源更增加了这种可能性，而且资源优势不具备长期持续的发展能力，也不能作为长期发展的主要利润来源。五矿有色要成为钨产业的领导者，还需要在中间产品和应用领域两个环节加强。要弥补五矿有色在这些环节的差距，可以采用收购其他企业或者自建能力的方式。自建所需的投资大、时间长、而且效果很难保证，而如果与自硬合作的话，短期内就可获得自硬的所有技术、生产能力、技术人员以及广泛的国内国际市场营销网络。 自硬虽然在硬质合金产量上不及株洲601，但其产品线比较宽泛，其深加工产品可以和南硬的微钻刀具形成互补，不仅如此，自硬还拥有国际上最先进的粉末冶金喷涂和热处理高技术和研发能力，完全能够帮助南硬提升产品和技术能级。另外，自硬还有自己的钨品出口配额，其2003年的出口配额为9.5%，这对五矿有色无疑是一个很好的补充，可以弥补五矿有色出口配额逐年下降的损失，而且如果将自硬的技术改造与五矿有色的冶炼能力规划结合起来，不仅可以缓解国内冶炼能力过剩的问题，还能对自身体系内的钨矿消耗形成稳定的内部市场。 由此可见，自硬的优势正是五矿有色成为钨产业的领导者所必需的，与自硬的合作恰好能够弥补五矿有色钨产业链的薄弱环节，帮助其进一步加强产业链控制力，形成持续发展优势。因此，两