股指期货套利策略与套利软件交流-课件（PPT-精）.pptVIP

ETF变相做空 如果预测etf中的某些成分股票在未来价格要下跌，则可利用etf变相做空获利 具体操作： 买入etf篮子股票 现金替代做空的成分股 申购etf卖出 现金替代的作用是在申购时用现金替代部分股票，基金公司代为购买后根据购买价和替代对价之间的差价多退少补，从而可以获得差额收益。 * * 谢谢！ * * Tel: +86 731 Fax: +86 731湖南省长沙市芙蓉中路二段华侨国际大厦22-24层 410015 22-24F,Chinese lnternational Building, Furong Road, Changsha, Hunan, China410015 股指期货与ETF套利策略交流 股指期货套利原理 （1）投资者首先构造出一个与股市指数完全一致的投资组合(即二者在组合比例、股指的“价值”与股票组合的市值方面都完全一致)； （2）投资者可以在金融市场上很方便地借款用于投资； （3）卖出一份股指期货合约； （4）持有股票组合至股指期货合约的到期日，再将所收到的所有股息用于投资； （5）在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合； （6）对股指期货合约进行现金结算； （7）用卖出股票和平仓的期货合约收入来偿还原先借款。 * 股指期货的策略选择 期现套利 跨期套利 跨市套利 跨品种套利 无套利区间 所谓无套利区间，是指考虑交易成本后，将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，只有当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。 相应的无套利区间应为：[Se^(r-q)(T-t)- Tc ，Se^(r-q)(T-t)+ Tc] 其中r为年利率，q为年红利，Tc为交易成本包括：股票买卖双边手续费0.1%，股票买卖印花税0.1%，股票买卖冲击成本0.05%，股票组合模拟跟踪误差0.2%，一个月的资金成本0.4%，期货买卖手续费和冲击成本各位0.2个指数点。 * * 无套利区间实例分析 2010年1月12日沪深300指数的点位为3535.4点，3月合约收盘价4140点假设年利率r=5%，年红利q=3%，那么套利区间是多少？是否存在套利机会？ 1003合约的理论价格： F=Se^(r-q)(T-t)=3535.4×e^(0.05-0.03)(3-1)/12=3547.2 套利总成本 Tc=50.2 无套利区间为：[3497，3597.4] 1月12日3月份远期合约4140点完全大于无套利区间上界3597.4点，存在巨大的套利空间，操作上可以买入成分股同时卖出3月份远期合约实现套利。 * * 期现套利 期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。 期现套利主要包括正向买进期现套利(卖空股指买入现货)和反向买进期现套利两种。 “基差”（基差=现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。 * * 期现套利现货资产的选择 1，完全复制沪深300成分股以及构成 优点，消除误差完美套利。缺点，资金量大，需要软件支持，可操作性差 2，ETF 优点可操作性强，普通投资者可参与，与沪深300指数拟合度高。缺点，基金本身存在折溢价，套利期间获得现金分红的可能性小，很难获得超额收益。 3，精选个股构建现货头寸 优点操作相对灵活，可以获得精选个股带来的ALPHA收益超额的现金分红收益。缺点风险相对增大，模拟误差较大 * * 组合设计 * * 组合优化 * * 期现套利的一般步骤 * * 期现套利机会 * * 期现套利流程 * * 跨期套利 跨期套利又称“持仓费用套利”、“跨作物年度套利”、或“新老作物年度套利” 跨期套利是指同一会员或投资者以赚取差价为目的，在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。 * * 跨期套利类型 牛市套利,（空头套利）：买入较近月份的合约卖出较远月份的合约。适用情形：预计近月合约上涨幅度大于远月合约或者近月合约下跌幅度小于远月合约. 熊市套利,（多头套利）：卖出近月的合约买入远月合约。适用情形：预计近月合约上涨幅度小于远月合约或者近月合约下跌幅度大于远月合约. 蝶式套利,不太常用的套利方式，利用不同月份的价差来套利，由两个方向相反共享居中交割月份合约的跨期套利组合构成 * * 跨期套利机会 * * 跨期套利流程 * * 跨期套利 * * 套利实盘