ch2企业并购财务管理概述.pptVIP

作业（案例分析）： 1.肯德基与小肥羊的并购 2.雀巢收购徐福记 3.平安并购深发展 4.吉利并购沃尔沃 5.谷歌收购摩托罗拉移动 案例2-1：海尔的“休克鱼” 海尔公司在发展的道路上，并购整合是其重要特征。海尔的总裁张瑞敏提出了吃“休克鱼”的思路。 他认为国际上兼并分成三个阶段： 当企业资本存量占主导地位、技术含量并不占先的时候，是大鱼吃小鱼，大企业兼并小企业； 当技术含量的地位已经超过资本的作用时候，是快鱼吃慢鱼，像微软起家并不早，但它始终保持技术领先，所以能很快的超过一些老牌电脑公司； 到 90年代是一种强强联合，所谓鲨鱼吃鲨鱼，美国波音和麦道之间兼并就是这种情况。 在中国，国外成功的例子只能作为参考，大鱼不可能吃小鱼，也不可能吃慢鱼，更不能吃掉鲨鱼。 在现行经济体制下活鱼是不会让你吃的，吃死鱼你会闹肚子，因此只有吃休克鱼。 所谓休克鱼是指硬件条件很好，管理不行的企业。由于经营不善落到市场的后面。一旦有一套行之有效的管理制度，把握住市场很快就能重新站起来。恰恰海尔擅长的就是管理，这就找到了结合点。 2.经营协同效应 该理论认为，企业经营存在规模经济和范围经济，规模经济是指通过扩大生产规模而使单位产品的成本下降，从而获得收益：范围经济是指企业通过多种产品经营而使单位产品的成本降低，从而获得收益。规模经济和范围经济都可以产生经营协同效应。 前提：该产业存在规模经济，且并购前未达到。 一般这种经济效益的提升在并购后企业表现在三个方面： 资产整合，经营调整 → 降低成本，节约费用，扩大市场份额，提高收入； 实力增强，筹资更易，抗风险能力增强； 集中经费用于研发、设计和生产工艺改进等，扩大规模，产品升级。 企业1 经营效益 企业2 经营效益 并购企业的经营效益 + ＜ + 案例2-2：阿迪达斯收购锐步与耐克争霸 阿迪达斯（adidas）是德国运动用品制造商，阿迪达斯AG的成员公司。以其创办人阿道夫·达斯勒（Adolf Adi Dassler）命名，在1920年于接近纽伦堡的黑措根奥拉赫开始生产鞋类产品。1949年8月18日以adidas AG名字登记。除了运动鞋以外，阿迪达斯公司还销售其他产品，例如：背包、T恤、手表、眼镜等其他与体育和服饰有关的商品。阿迪达斯是欧洲最大的运动服饰生产商并且也是全球第二大公司，仅次于其老对手——美国的耐克公司。 阿迪达斯五年的财政状况 Year 2005 2006 2007 2008 2009 销售额 10.084 10.266 12.478 14.636 16.084 使用息税折旧前盈利 532 627 725 818 1 098 净利润 483 499 520 560 600 净债务 1498 946 594 551 2231 单位：百万欧元 锐步于1895年创建于英国的博尔顿，是一家主营运动运动鞋、服饰、配件等商品的企业。Reebok，这个单词的本义，是指南部非洲一种羚羊，它体态轻盈，擅长奔跑。Reebok公司希望消费者在穿上Reebok运动鞋后，能像Reebok羚羊一样，在广阔的天地间，纵横驰奔，充分享受运动的乐趣。该企业品牌在世界品牌实验室（World Brand Lab）编制的2007年度《世界品牌500强》排行榜中名列第四百九十二。 锐步在全球14个国家建有运动鞋制造工厂，但是大部分工厂建设在亚洲（以中国为主，印度尼西亚、越南以及泰国）。 在服饰方面，锐步在全球45个国家中建有工厂，并且由各地区自行负责原料的购买以及产品的生产。在全美销售的锐步服装中，有52%产自亚洲，其他则来源于加勒比沿岸，北美，非洲和中东的众多国家。销售到欧洲的服装则主要产于亚洲和欧洲。 锐步在全球尤其是美国占有相当数量的市场份额，并且它与美国众多职业联盟，如NBA，NFL，北美冰球职业联盟等签署了长期合同，这些都为阿迪达斯施行其全球化战略以及两者的并购做好了铺垫。 并购动因 并购动因一：经营协同效应 阿迪达斯扎根于欧洲足球和田径,而锐步则在橄榄球球衣、护具和其他运动服饰方面见长。一名公司主管说,双方的联合意味着新公司能在全球任何有体育馆的地方抢滩市场,深入更多体育竞赛。这项并购案能让业务遍及世界上所有主要体育项目。锐步在美国国家橄榄球联盟(NFL)和美国国家篮球协会(NBA)赛事具有非凡影响力,而阿迪达斯的传统领域则是世界杯足球赛、奥运会及欧洲冠军杯足球赛。 美国道格拉斯·埃利曼地产公司的费丝·霍普·孔索洛说:“阿迪达斯-锐步会推出更有力的流行品牌,它将获得更广泛的支持和更多明星代言广告,抗衡耐克。” 并购动因二：挑战耐克 并购案会给阿迪达斯带来巨大的成本效益和庞大的美国市场份额,并能从两个品牌的相互影响中获得利益。 并购动因三：给投资者以强大动力 投资者们对并购案欢呼雀跃。纽约证券交易