日元对美元汇率的变化及其原因分析.docxVIP

·76·南开学报 (哲学社会科学版)2003 年第 6 期日元对美元汇率的变化 及其原因分析薛敬孝张晓东( 南开大学 国际经济贸易系,天津 300071 )摘要: 自实行浮动汇率制到 20 世纪 90 年代上半期, 日元持续升值, 成为主要的世界货币之一。决定这一长期走势的基本原因是日元对美元购买力平价的提高。 而经济实力的消长则是购买力平价提高的 物质基础。20 世纪 90 年代以来, 日元对美元的购买力平价趋于稳定, 从而结束了日元长期升值的趋势。 在上述过程中, 国家的宏观经济政策、国际间利率差别、跨国资本流动以及一些突发事件的影响成为汇 率在短期内波动的直接原因。关键词:日元汇率;购买力平价;长期走势; 短期波动中图分类号: F 113文献标识码: A文章编号:100124667 (2003) 0620076207日本从 1973 年 2 月开始采用浮动汇率制, 直至 20 世纪 90 年代上半期, 日元汇率几乎一路升 值, 成为国际上最主要的货币之一。 当今, 日元汇率的波动无论对世界经济还是对我国的对外贸易 和国际收支都有较大的影响。 本文拟就日元对美元汇率波动的状况、原因和走势进行分析。一、战后日元对美元汇率变化的三个阶段战后日元对美元汇率的变化, 按照其波动幅度可大致区分为三个阶段。(一) 固定汇率制阶段 (1949- 1970 年)“二战”后, 形成了以美元为中心、以黄金为后盾的钉住汇率体系, 也称布雷顿森林体系。它使用 双挂钩的机制, 即美元与黄金挂钩 (1 美元价值等于 1?35 盎司黄金) , 各国货币根据各自货币的法 定含金量与美元挂钩。 在布雷顿森林体系下, 日元对美元的汇率是 1949 年确定的 360 日元兑换 1 美元。 其后美元兑日元的汇率始终稳定在这一汇价的上下 1% 内, 直至 1970 年(见表 1)。表 11949-1970 年日元平均汇率年份194919501951195219531954195519561 美元兑日元360. 00361. 05361. 05360. 80360. 80360. 80360. 80360. 80年份195719581959196019611962196319641 美元兑日元360. 80360. 80359. 80359. 60361. 80359. 60362. 40358. 80年份1965196619671968196919701 美元兑日元361. 40362. 90362. 20358. 15358. 05357. 95资料来源: h t tp: ??http://www/www. nber. o rg。收稿日期: 2003205226作者简介: 薛敬孝(1937—) , 男, 河北阳原人, 南开大学经济学院国际经济贸易系教授, 博士生导师, 主要从事经济周期和日本经济 研究; 张晓东(1978—) , 男, 山东青岛人, 南开大学经济学院国际经济贸易系博士生, 主要从事国际经济理论研究。2003 年第 6 期·77·(二) 日元大幅度升值阶段 (1971- 1988 年)1971 年 8 月, 尼克松总统发表了包括停止美元与黄金兑换在内的保卫美元八项措施, 这就是 著名的“尼克松冲击”。 这样, 布雷顿森林体系所确立的双挂钩机制的基础, 即美元对黄金的兑换无 法继续维持下去, 从而导致了布雷顿森林体系的瓦解。 随后的“史密森协定”① 使日元汇率上升至 308 日元兑 1 美元。 不久, 日本在 1973 年 2 月 14 日正式实行了浮动汇率制, 从此日元走上了持续升值的道路。1971 年汇率为 348. 05 日元兑 1 美元, 随后上升到 1972 年的 303. 13 日元兑 1 美元。在1988 年汇率已经达到 128.14 日元兑 1 美元, 相比固定汇率制下的 360 日元兑 1 美元, 升值了180. 94%。 在此过程中, 80 年代前期也曾出现过一定幅度的回落(详见表 2)。表 21971-1988 年日元平均汇率年份1971197219731974197519761 美元兑日元348. 05303. 13271. 40291. 94296. 77296. 48年份1977197819791980198119821 美元兑日元268. 38210. 46219. 21226. 58220. 45249. 05年份1983198419851986198719881 美元兑日元237. 45237. 59238. 47168. 50144. 62128. 14资料来源: h t tp: ??http://www/www